核准制新股申购策略报告:镇洋发展:具备行业先发优势的氯碱生产厂商

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云/王文翌 日期:2021-10-25

  镇洋发展预期发行PE 不超行业。我我国核准制IPO 市场2021 年第38 次批文安排了1只新股发行,环比持平。截至目前,第38 批询价新股镇洋发展已启动招股,拟募资额3.91亿元,环比减少32.82%。镇洋发展以招股意向书公告的拟募资额3.91 亿元和首发新股数量6526 万股计,预期其发行价为5.99 元,对应的发行PE 为22.97 倍,未超所属行业近一个月静态PE 46.48 倍。

      中性预期情形下,镇洋发展网下A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0088%、0.0056%、0.0022%,对应的单账户顶格获配资金分别是:0.53 万元、0.34 万元、0.13万元。

      AHP 模型分值——镇洋发展位于下游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后,镇洋发展AHP 得分为1.49 分,位于非科创体系AHP 模型总分的25.1%分位,处于下游偏上水平。

      本轮基本面点睛:镇洋发展是具备行业先发优势的氯碱生产厂商。公司采用国家产业政策鼓励的零极距离子膜法盐水电解工艺生产烧碱,联产出氯气、氢气,并以此为基础发展自身的碱、氯、氢三大产品链,目前公司具备35 万吨烧碱产能,处于行业中上游水平。公司通过十余年的研发积淀,掌握了主要产品的关键性生产工艺和生产技术,并已实现多项研究成果的工业化应用。同时,公司具有宁波地区便捷的交通优势和石化区内的产业上下游优势,并聚集了丰富的客户资源,广泛分布于石油、染料、纺织、化工、食品添加剂、水处理、橡塑改性等下游行业,销售网络覆盖全国,已成为中国石化、中海油等世界500强企业的供应商。另外需警惕主要原材料及产品价格波动、安全生产事故、环保事故等风险。