A股投资策略周报:人民币升值及A50互联互通ETF发行的影响

类别:策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏 日期:2021-10-24

  房产税改革试点落地,居民资金有望通过各类资管产品进一步向权益类资产配置倾斜,人民币升值和MSCI 中国A50 互联互通股指期货增强A 股对外资吸引力,加上A50 互联互通ETF 发行可能带来超300 亿增量资金,短期将有利于A 股核心资产的表现,市场可能向偏大盘价值风格演绎。

      【观策·论市】人民币升值及A50 互联互通ETF 发行的影响。近期人民币快速升值带动北上资金加速流入A 股,对上周消费和金融板块的反弹发挥了一定带动作用。美联储将于11 月2-3 日召开议息会议,Taper 预期下美元指数短期有走强的动力。但另一方面,欧央行、英国央行也释放了鹰派信号,货币政策节奏趋同将制约美元指数走高空间,本轮美联储Taper 对人民币汇率的影响可能相对有限,人民币汇率相对稳定的环境有利于外资继续流入A 股。另外,MSCI 中国A50 互联互通指数ETF 发行,内外资共振将为A50 互联互通成分股集中带来增量资金,短期将有利于市场大盘风格尤其核心资产的表现,回调已久的核心资产有望迎来修复良机,中长期将提高A 股对外资的吸引力,且有助于MSCI 对A 股扩容。此外,房产税改革试点落地,收益率比较优势下,居民资产有望继续搬家,配置向金融资产尤其权益类资产进一步倾斜。

      【复盘·内观】本周A 股主要指数多数上涨,主要原因在于,1)本周人民币持续升值并跌破6.4,带动了北上资金大幅流入233 亿人民币,创了近7 周以来北上资金单周净流入最大规模;2)美股部分企业发布了强劲的财报数据,标普500 创历史新高,VIX 指数创疫情爆发以来最低水平,美股、港股市场的上涨带动A 股市场情绪;3)随着发改委连续强力调控煤炭价格,投资者对通胀持续上行的担忧有所缓解;4)本周央行共进行了3200 亿元7 天期逆回购操作以对冲税期和政府债券发行缴款等因素,保持流动性合理充裕。

      【中观·景气】9 月份智能手机产量同比转正;集成电路产量同比增幅收窄。1-9 月TMT 制造业工业增加值累计同比增幅收窄。9 月份工业机器人产量当月同比增幅收窄,金属切削机床产量当月同比增幅收窄。1-9 月份房屋竣工面积、新开工面积、商品房销售额、商品房销售面积累计值同比增幅均收窄。1-9 月我国发电量累计同比增幅收窄,9 月份全社会用电量同比增幅扩大。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格下降,焦煤、焦炭、动力煤期货价格均下降。

      【资金·众寡】内外资大幅流入,券商&医药ETF 持续申购。北上资金净流入233 亿元;融资资金前四个交易日净流入近155 亿元;新成立偏股类公募基金较前期降至18 亿份;ETF 转净赎回。行业偏好上,北上资金净买入较多的为电气设备、汽车、化工等;融资资金大幅加仓有色金属、化工和公用事业;医药和券商ETF 大幅申购,新能源&智能汽车ETF 赎回较多。重要股东二级市场净减持和计划减持规模缩小。

      【主题·风向】本周产业观察——新一轮信息技术革命兴起,智联网成为下一个突破点。以人工智能+物联网技术为代表的AIoT 正在到来,成为信息技术革命下一个爆发点。预计2020 年我国AIoT 产业规模为达5815 亿元,同比增长52.7%。随着 AIoT 技术日益成熟及应用场景的不断丰富,AIoT 应用层多场景需求逐步爆发,建议关注无人驾驶、工业互联网、智慧城市等细分领域。

      【数据·估值】本周全部A 股估值水平较上周上行,PE(TTM)上涨0.1X 至16.5X,处于历史估值水平的56.0%分位数。板块估值涨跌分化,其中农林牧渔、电气设备板块估值上涨较多,有色金属板块下跌明显。

      风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。