纺织服装行业全球观察之迅销:公司净利润创历史新高 大中华区全年业绩表现亮眼

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰/左琴琴 日期:2021-10-20

  核心观点:

      公司公布FY21 业绩(2020 年9 月- 2021 年8 月)。(1)收入:FY21 公司实现收入213.30 百亿日元,同比增长6.18%;FY21Q4 公司实现营收43.49 百亿日元,同比减少6.25%。FY21Q4 营收下降主要系疫情反复及预期外的不利天气影响。(2)归母净利润:FY21 公司实现归母净利润16.98 百亿日元,同比增长87.97%;FY21Q4 公司实现归母净利润1.85 百亿日元,去年同期亏损0.03 百亿日元。全年净利润增幅较大,主要系FY21H1 销售强劲、毛利率提高、成本降低。(3)毛利率:FY21 为50.35%,同比增加1.77pct;FY21Q4 为49.46%,同比增加1.06pct。(4)营业利润率:FY21 为11.51%,同比增加4.17pct;FY21Q4 为5.16%,同比增加1.41pct。(5)销售及一般行政管理费用率:FY21 为30.03%,同比减少1.23pct;FY21Q4 为36.18%,同比增加3.61pct。(6)净利率:FY21 为7.96%,同比增加3.46pct;FY21Q4 为4.3%,同比增加4.31pct。

      分品牌看。(1)UNIQLO:FY21 营收177.28 百亿日元,同比增加7.39%;FY21Q4 营收35.81 百亿日元,同比减少5.39%。(2)GU:FY21 营收24.94 百亿日元,同比增加1.36%;FY21Q4 营收4.86 百亿日元,同比减少17.10%。(3)Global Brands:FY21 营收10.82 百亿日元,同比减少1.30%;FY21Q4 营收2.76 百亿日元,同比增长5.09%。(4)其他:FY21 营收0.26 百亿日元,同比增加11.94%;FY21Q4 营收0.06 百亿日元,同比增加9.14%。

      分地区看(UNIQLO 品牌)。(1)日本:FY21 营收84.26 百亿日元,同比增加4.43%;FY21Q4 营收16.75百亿日元,同比减少19.48%。(2)大中华地区:FY21 营收53.22 百亿日元,同比增加16.72%;FY21Q4 营收10.07 百亿日元,同比增长7.95%。(3)亚洲其他地区及大洋洲:FY21 营收20.25 百亿日元,同比减少1.01%;FY21Q4 营收3.72 百亿日元,同比减少16.19%。(4)北美及欧洲:FY21 营收19.54 百亿日元,同比增加6.55%;FY202Q4 营收5.26 百亿日元,同比增加60.96%。

      门店数量。FY21 公司门店数量3527 家,同比减少103 家,环比FY21Q3 减少118 家。

      运营指标。(1)现金周转天数:FY21 为83.8 天,同比减少23.67 天。(2)应收账款周转天数:FY21 为9.1天,同比减少0.59 天。(3)应付账款周转天数:FY21 为65.3 天,同比增加16.39 天。(4)存货周转天数:

      FY21 为140 天,同比减少6.70 天。

      业绩展望:(1)公司预计FY22 实现营收同比增长3.1%,营业利润同比增长8.4%。(2)公司正加速数字零售转型,通过数字平台更高效响应客户需求,通过高质量销售改变盈利结构,实现盈利多元化。

      风险提示。全球疫情不确定性风险,非季节性天气,数字化改革可能遇到的阻力。