电气设备行业周报:三大弹性方向继续发力 储能等后周期将成主线

类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘强 日期:2021-08-02

  周观点:三大弹性方向继续发力,储能等后周期将成主线(1)新能源汽车:从我们的产业链跟踪看,三大弹性方向仍处于较好的投资窗口期:(a)往上游走,未来景气度持续性较好的是正极的上游(锂)和电机的上游(稀土);(b)往二线走,电池等壁垒高环节的二线龙头是我们推荐的核心,目前阶段比亚迪值得重点关注,其次二线环节PVDF、扁线电机等值得持续关注;(c)往后周期等新方向走,短期储能等后周期环节值得重点关注。本周我们继续重点分析储能产业链机会:(a)储能行业地位将进一步提升:储能系统在各种电力场景的应用将带动锂电的再次成长,并进一步拉动光伏、风电的发展;(b)储能从产业周期看处于共振向上的开始阶段:长期看储能相当于十年前的新能源汽车萌芽期,中期看储能处于政策周期向上的开始阶段,短期看储能2022 年边际向好(我们预计中上游价格2022 年高位松动);(c)重视产业链趋势性机会:

      首先是阳光电源等系统配套商,其次是宁德时代等电池提供商,最后是永福股份等项目设计开发者。国家会议强调支持新能源汽车加快发展,我们重申坚定看好新能源汽车产业链(2021 年是增速加速的一年),继续坚持2+3 的推荐:特斯拉、宁德时代产业链+往上游走、往二线走、往后周期等新方向走。

      (2)光伏:光伏天然适合分布式,预计户用光伏数据将持续向好,相关产业链值得重视。我们目前主要看好三个方面:(a)光伏上游产品价格有望进一步松动,下游受益明显,尤其是竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节;(b)看好分布式大市场+电力市场化改革的机会,尤其是屋顶分布式;(c)中长期看好供需情况较好的胶膜等辅料产业链、电池端的创新以及优势龙头公司市占率的提升。

      峰谷电价差拉大,储能发展未来可期

      2021 年7 月29 日,国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知,主要内容包括:(1)科学划分峰谷时段,合理确定峰谷电价价差。2020 年或2021 年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方,峰谷电价价差原则上不低于4:1;其他地方原则上不低于3:1;(2)在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制,尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%;(3)鼓励工商业用户通过配置储能、开展综合能源利用等方式降低高峰时段用电负荷、增加低谷用电量,通过改变用电时段来降低用电成本。此次提升峰谷电价价差有望提振工商业用户配置储能节约成本的意愿。我们预计 2021-2023 年全球锂电池储能新增装机将分别达42.58/ 77.32/ 104.50GWh,年均复合增速为 56.65%。

      板块和公司跟踪

      新能源汽车行业层面:宁德时代钠离子电池正式公开亮相。

      新能源汽车公司层面:国轩高科扩产20 万吨高端正极材料。

      光伏行业层面:国家发改委完善分时电价机制。

      光伏公司层面:东方日升公布2020 年主件转换效率突破20%。

      风险提示:新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。