汽车行业周报:业绩超预期后再降价+特斯拉产业链东风再起

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特/袁逸璞 日期:2021-08-02

  投资摘要:

      每周一谈:业绩超预期后再降价 特斯拉产业链东风再起事件:特斯拉二季度业绩超预期后再降价。特斯拉21Q2 单季营收119.6 亿美元(同比+98%/环比+15%);归母净利润11.42 亿美元(同比+998%/环比+161%),单季交付20.1 万辆(同比+120%/环比+9%),汽车业务毛利率达25.8%,创历史新高。7 月30 日,宣布国产Model 3 标准续航升级版的价格下调1.5 万元,达23.59 万元(补贴后)。

      零部件国产化+规模效应+新技术应用助推毛利率创新高。特斯拉各部件逐步实现国产化,电机等关键部件仍保持国产替代逻辑;产量提升后形成规模效应,单件前期开发成本被逐步摊平;引进一体化压铸、磷酸铁锂等新技术,降低了生产成本和供应链成本。汽车业务毛利率达25.8%,远超成熟的传统燃油车企。

      新工厂逐步投产,现有产能已经破百万,21 年交付量有望超90 万。目前特斯拉拥有完全建成的工厂产能共计105 万,此外,柏林及德州工厂预计21 年底投产Model Y,德州工厂Cybertruck 车型也预计将于年内下线。我们预计特斯拉21 年交付量有望突破90 万辆,同比+80%。

      新品+降价完善产品价格梯度,错位竞争优势凸显。Model 3 标准续航版减价后23.59 万,配合售价为27.6 万的标准续航版Model Y,在价格产品价格梯度已经逐步完善,相对于竞品形成了错位竞争。

      总体来看,我们持续看好特斯拉作为全球电动车标杆企业的前景,看好特斯拉国内产业链立足国内供给全球的潜力。我们建议关注特斯拉产业链相关公司:

      三花智控、拓普集团、旭升股份、双环传动、精达股份、隆盛科技等。

      市场回顾:

      截至7 月30 日收盘,汽车板块下跌2.8%,沪深300 指数下跌5.5%,汽车板块涨幅高出沪深300 指数2.7 个百分点。

      从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28 个板块中位列第10 位。年初至今上涨8.4%,在申万28 个板块中位列第8 位。

      子版块周涨幅:乘用车(-1.9%),汽车零部件(-3.3%),商用载货车(-3.4%),汽车服务(-4.4%),商用载客车(-4.9%)。

      子板块年初至今涨跌幅:乘用车(+24.3%),汽车服务(+6.0%),汽车零部件(+2.3%),商用载货车(-2.6%),商用载客车(-29.3%)。

      涨跌幅前五名:英搏尔、旷达科技、四通新材、伯特利、长城汽车。

      涨跌幅后五名:浙江仙通、江淮汽车、东方时尚、春风动力、雷迪克。

      本周投资策略及重点推荐:

      21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司,同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注:具有竞争力的整车企业:长安汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等;零部件板块的优质企业:福耀玻璃、拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等;受产销波动影响不明显,增长确定性较强的技术服务企业:中国汽研;以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升,前期压制的需求释放带来的机会,如:客运板块的宇通客车、金龙客车等。

      本周推荐组合:福耀玻璃20%、长安汽车20%、双环传动20%、星宇股份20%和明新旭腾20%。

      风险提示:汽车销量不及预期;汽车产业刺激政策落地不及预期;市场竞争加剧的风险;芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险;疫情控制不及预期。