造纸轻工周报：看好家居龙头中长期市场份额提升；左侧布局具有竞争优势的包装龙头

　　本期投资提示：

    　　1、近期推荐：家居中长期看好龙头市场份额提升；左侧布局竞争优势提升的包装龙头；箱瓦纸进入提价周期，东莞煤改气政策进一步推进供求关系优化【家居】近期家居板块调整较多，主要因市场对于地产后续不确定性，所引发的自上而下的Beta层面担忧。我们认为，家居行业仍处于集中度提升，大家居品类融合的初级阶段。无论是更利于龙头整合的软体赛道（产品标准化，渠道稳定性更高，头部企业规模优势显著），还是凭借多品类，多渠道寻找Alpha 增量的定制龙头，均可通过自身的成长性，穿越周期。近期在国内疫情点状反复的背景下，龙头企业也具备更强的商业模式创新能力，通过灵活的组织架构，应对挑战。看好顾家家居，敏华控股，欧派家居，索菲亚，喜临门，志邦家居。

    　　【包装】左侧布局竞争优势提升的包装龙头，如纸包装的裕同科技，烟标龙头劲嘉股份。金属包装的奥瑞金，中粮包装等。

    　　【造纸】1）伴随旺季到来，文化纸价格有望企稳向上。双胶纸和铜版纸价格止跌，部分纸厂对出货有所控制，新接单价格尝试提涨，下月旺季来临预期下，整体出货略有好转，后期纸价有望伴随需求修复逐步向上。2）箱板瓦楞纸行业供求关系优化，看好下半年箱瓦纸提价和龙头企业盈利提升：东莞煤改气推进关停小厂：根据东莞市发展和改革局及生态环境局4 月印发的《加快推进我市自备电厂煤改气工作实施方案》，将关停2021 年6 月底前未完成煤改气的小型纸厂，目前东莞区域关停小型箱板瓦楞纸厂9 家，对应产能239 万吨。海外进口纸冲击持续弱化：海外受疫情影响，海运费增加，叠加当地废纸需求量提升，美废价格持续提升，增加海外成品纸成本，进口箱板瓦楞纸价格自2020 年8 月至今持续提升，2021 年3 月后价格增幅提升，2021 年6 月进口箱板/瓦楞纸价格分别为614/515 美元/吨，较2021 年1 月分别提升25%/28%。箱板瓦楞纸进口量2021 年4-6 月持续环比下降，2021 年1-6 月进口箱板和瓦楞纸总量351 万吨，同比+5.9%；6 月进口量为50 万吨，环比-1.5%。2021 年7 月美废11号均价为296 美元/吨，较6 月+3%，较1 月+36%。海外废纸价格仍呈现提升趋势，预计下半年进口箱板瓦楞纸价格进一步抬升，逐步失去进口的价格优势，并增加国内箱板瓦楞纸提价空间。箱板瓦楞纸行业下半年需求好于上半年，8 月箱瓦纸传统旺季将到来，行业内供求关系进一步优化，纸价有望继续提涨并超额传导成本，2021H2 箱板瓦楞纸企业盈利有望明显改善。

    　　推荐山鹰国际、太阳纸业。废纸系进入提价周期，浆纸系淡季价格回调，长期看好造纸行业供求和竞争格局优化。箱瓦纸进入下半年需求旺季，海外进口成品纸冲击弱化，叠加东莞煤改气推进，关停小产能，行业供求格局进一步优化，预计后期行业景气度持续向上。淡季影响下，浆纸系经销商价格略有回调；同时后续教辅教材订单回归常态化，需求逐步进入旺季，价格有望向上。未来关注集中度红利，管理优化提升，横向产能扩张与前端关键原料资源（林浆/废纸）的获取与延伸。看好太阳纸业，山鹰国际，博汇纸业。

    　　【碳中和与林业碳汇】全国碳交易市场稳步运营，碳抵消机制将逐步构建。7 月16 日全国碳交易市场上线交易，开盘价48 元/吨，本周收盘价涨至54.17 元/吨，涨幅12.9%；截至7 月30 日，累计成交量595 万吨，累计成交额3.0 亿元，成交均价50.42 元/吨。全国碳排放权交易市场是利用市场机制控制和减少温室气体排放，实现碳达峰、碳中和的重要政策工具；全国碳市场第一个履约周期纳入发电行业重点排放单位超过2000 家，对应二氧化碳排放量超过40亿吨，后期将逐步纳入其他高排放行业；通过全国碳交易释放碳减排价格信号，推动前沿技术创新突破和高排放行业的绿色低碳发展的转型；通过构建全国碳市场抵消机制，促进增加林业碳汇、可再生能源发展，助力区域协调发展和生态保护补偿形成。林业碳汇有望成为推进“碳中和”的重要抓手：林业碳汇开发成本远低于其他碳捕捉技术，为性价比最高的负排放方案。

    　　按照国内符合林业碳汇开发标准的林地可释放减排量8 亿万吨进行计算，假设未来林业碳汇价格为100 元/吨，对应约800 亿元市场规模。