零售业:景气赛道获增持 渠道配置处低位

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:李锦/陈亮/罗祎/李嘉朋 日期:2021-07-26

  核心观点:把握景气趋势,精选稳成长龙头当前各细分市场估值出现较大分化,与各自行业所对应的景气度与增长潜力较为相关,建议把握行业景气度趋势延续,且能在竞争中保持稳成长的优势龙头。基于此,我们重点筛选:1)兼具消费韧性和增长弹性的黄金珠宝赛道,重点推荐周大生和老凤祥,建议关注周大福;2)具有较大消费渗透率空间的化妆品和医美赛道,重点推荐贝泰妮、爱美客、上海家化和珀莱雅;3)基于国内制造业优势和海外电商渗透率提升,重点推荐安克创新。同时,我们建议重点关注:代运营龙头企业壹网壹创,超市龙头红旗连锁、家家悦、永辉超市,及百货购物中心龙头鄂武商和天虹股份。

      主题聚焦:商贸零售行业2021Q2 基金持仓

      截至2021Q2,基金持仓下游消费板块比重为41.34%,比例持续下降。商贸零售行业重仓比例环比提升0.12 个百分点至0.73%。目前商贸零售板块机构持股市值较大的个股为:贝泰妮(32 亿,22%)、爱美客(38 亿,10%)、壹网壹创(4 亿、9%)、安克创新(5 亿,8%)、老凤祥(8 亿,5%)、上海家化(16 亿,4%)、青松股份(5 亿,5%)、周大生(9 亿,4%)、珀莱雅(7 亿,2%)等,以上前值为机构重仓市值,后者为机构重仓股数占比流通股本,按占比流通股的比例排序。其中,获得显著增配的是爱美客和贝泰妮,而青松股份和安克创新的配置比例有所降低。

      配置特点:配置倾向高景气赛道,高性价比个股开始受关注整体而言,单二季度基金配置在行业景气度中的选择呈现出较大的两极分化,对高景气度的医美赛道呈现出大幅增配,对景气度阶段性承压的大众消费品渠道配置比例持续走低,而黄金珠宝作为估值性价比较高、全年业绩增长确定性较强的赛道配置比例较为稳定。除此之外,我们发现机构开始逐渐配置一批估值与业绩增长匹配度相对较高的个股:

      壹网壹创、周大生、珀莱雅、上海家化等个股在二季度也逐步获得增配。

      风险提示

      1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;

      2. 企业转型进度不达预期