钢铁行业研究周报:限产预期持续 关注钢铁板块新一轮行情

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑/田庆争 日期:2021-07-26

  核心观点

      本周,限产地区加剧,暨山东、江苏、安徽、浙江等多地均反馈,钢企要压缩粗钢产量,21 年产量不超过2020 年之后,广东亦加入限产行列。从钢厂生产节奏和经济性考虑,我们认为未来减产将分两个阶段:(1)降低废钢用量。21 年上半年中国生铁产量4.56 亿吨,同比增长4%,粗钢产量5.63 亿吨,同比增长11.80%。上半年粗钢产量增长6432 万吨,生铁与粗钢产量差值为1.07 亿吨,差值比去年扩大4062 万吨,该差值可近似代表今年钢厂废钢添加的增量,若将废钢用量降至去年水平,可实现粗钢减产约4100 万吨左右;(2)降低生铁产量。第一阶段并不足以完成今年粗钢不增的任务,仍有2000+万吨“缺口”,随着废钢需求下滑,价格下跌,与生铁价差扩大后,性价比提升将刺激钢厂再次考虑废钢使用的经济性,钢厂或通过降低生铁产量的方式完成全年目标。

      当前限产影响已传导至废钢端,我的钢铁网反馈,钢厂做多库存意愿下降,受此影响,废钢价格受到抑制。我们预期,若限产如期实施,废钢价格将首先受到冲击,其次是铁矿石的价格,本周铁矿石期货价格已下滑8.6%。随着炉料供需再平衡,市场预期钢厂利润将重回扩张。

      自国家实施碳中和起,钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期已经结束。随着全球经济的复苏,钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平,21 年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头:海南矿业,宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

      终端需求下滑,电炉开工率回升

      上海地区线螺采购量1.57 万吨,环比下滑3.7%,但与去年同期相比下滑1.23 万吨,同比下滑43.8%。高炉开工率57.60%,环比下滑0.96pct,同比下滑12.57pct;电炉开工率70.51%,环比持平。

      原料价格回落,铁矿石发货量回升

      本周铁矿石期货价格下跌113 元/吨至1195 元/吨,涨幅为-8.60%;焦煤期货价格上涨99 元/吨至2021 元/吨,涨幅为5.12%;焦炭期货现货价格上涨76 元/吨至2854元/吨,涨幅为2.74%。海外铁矿石发货总量2087.50 万吨,环比增加41.40 万吨,上升2%;北方港口矿石到港总量为1148.90 万吨,环比增长42.00 万吨,上升4%。

      矿价下滑,带动钢材盈利回升

      因原料价格见顶回落,钢价整体反弹,钢厂盈利回暖。细分来看,长流程螺纹钢吨毛利372 元/吨、短流程螺纹钢吨毛利431 元/吨。冷轧盈利最高,长流程吨毛利1082元/吨、短流程毛利1141 元/吨。

      风险提示:宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期;新冠疫苗研制、接种进展低于预期。