详解基金的银行股持仓:2季度环比下降1.5% 优质城商行逆势增持

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋/邓美君/贾靖 日期:2021-07-23

  2 季度基金持仓银行股比例环比下降1.5%至4.0%,结束了自2Q20 以来连续三个季度的持仓占比提升,但持仓占比总体仍是在2019 年底来的高位。从绝对值水平看持仓占比低于2017 年来中位数水平5.00%近1 个百分点,低于2017 年来平均水平4.76%近0.8 个百分点。2 季度银行增持幅度在28 个行业中排名第26,仅高于家用电器和食品饮料0.4 和0.6pct,对电气设备、电子、化工板块增持较多。

      由于行业标配比的下降,虽然基金持仓占比有下行,但行业标配差持续收窄,恢复至2012 年初以来最好水平:1、2Q 基金持仓银行股低配差为6.01%,低配差收窄持续为2012 年以来的最小水平。较1 季度继续环比提升0.06pct,但仍保持28 个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、标配差收窄来自于银行股持仓占比的下降幅度小于行业标配占比下降幅度所致。银行股行业标配(流通A 股市值在全行业中的占比)占比环比1 季度下降1.51 个百分点至10.04%,2019-1H21 标配比例分别为14.3%、13.2%、11.7%、10.6%、10.4%、11.6%、10.0%。3、银行板块低配差2016 年来保持全行业最高,低配差排位第二的是非银金融板块,两者相差0.58%,两者差距持续收窄(非银金融低配差环比小幅走阔至-5.43%)。

      2 季度持仓银行个股风格:银行股核心资产仍是基金主持仓,但是Q2 持仓市值占比环比有小幅下降。招行、宁波、平安、兴业环比1 季度分别减持了0.16、0.18、0.15、0.34pct。Q2 拥有区域经济优势的城商行表现出较高的弹性,受到基金逆势增持。如江苏、南京、成都。

      从重点跟踪个股持仓情况看,Q2 季度持仓变动为净增持(股数)。1、招商银行:

      2 季度主动型基金增持2.12 亿股,减持0.55 亿股,合计净增持1.57 亿股,其中增持数量前三的基金分别是易方达蓝筹精选、东方红启恒三年持有A、鹏华品质优选A。2、平安银行:2 季度主动型基金增持2.48 亿股,减持0.24 亿股,合计净增持2.24 亿股,其中增持数量前三的基金分别是鹏华品质优选A、华安聚优精选、兴全合润。3、宁波银行:2 季度主动型基金增持1.20 亿股,减持64 万股,合计净增持1.20 亿股,其中增持数量前三的基金分别是中欧价值智选回报A、国富沪港深成长精选、鹏华创新未来18 个月。4、江苏银行:2 季度主动型基金增持1.20 亿股,减持64 万股,合计净增持1.20 亿股,其中增持数量前三的基金分别是华泰柏瑞创新升级A、中银新回报A、华泰柏瑞景气优选A。5、南京银行。2 季度主动型基金增持9890.3 万股,减持938.74 万股,合计净增持8951.6 万股,其中增持数量前三的基金分别是工银瑞信战略远见A、易方达金融行业、广发睿毅领先A。

      优质银行景气上行是确定和长期的:招行、宁波、平安。一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”,在”躺着挣钱“的行业里”跑着赚钱“,决定这些银行客户选择能力更强,转型更快,其成长性可以永续估值。二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道:财富管理和零售;我们深度报告《“财富管理行业”的收入、利润和市值详细测算:10 万亿市值的黄金赛道》中,测算未来十年财富管理利润增速21%,优质银行在财富管理市场中的份额在持续提升。

      江苏银行是我们今年新挖掘、重点推荐的标的,由于融资平台监管被错杀,也建议积极布局:一是江苏银行以中小企业贷款为主,融资平台占比不高:我们预计公司涉及平台类的贷款占比较小,其中涉及流贷业务规模更小,监管边际影响很小。二是低估值高成长:当前估值0.7XPB,同时公司基本面向上,资产质量安全边际高,预计利润可以持续保持20-25%以上的高增。。

      风险提示事件:经济下滑超预期。疫情影响超预期。