银行业周报:业绩快报陆续出炉 中报行情可期

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:王磊/吴晓楠 日期:2021-07-22

投资要点:

    近期数据回顾

    市场表现 近五个交易日,沪深300 上涨1.20%,银行业(中信)上涨0.45%,跑输沪深300 指数0.75 个百分点,在30 个中信一级行业中排名第16 位。

    其中,国有大行整体上涨0.20%,股份制银行整体上涨0.43%,城商行整体上涨0.79%,农商行整体上涨0.93%。近五个交易日银行业个股涨跌互现,其中无锡银行(7.95%)、张家港行(5.53%)、邮储银行(3.97%)表现居前,浙商银行(-2.52%)、重庆银行(-2.91%)、齐鲁银行(-5.82%)表现居后。

    利率与流动性 上周(截至7 月16 日,下同),央行通过公开市场操作净回笼资金3000 亿元:逆回购投放500 亿元,到期500 亿元;MLF 投放1000 亿元,回笼4000 亿元。隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR 分别较前周波动-9.1bp、-1.9bp、3.9bp 和-3.3bp 至2.12%、2.20%、2.19%和2.32%。国债到期收益率下行,1 年期、5 年期和10 年期国债收益率分别较前周波动-7.55bp、-10.09bp 和-6.73bp 至2.27%、2.79%和2.94%。

    理财市场 据Wind 不完全统计,7 月12 日至7 月18 日共计发行理财产品525款,到期1035 款,净发行-510 款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为1.33%、2.86%、95.81%;开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为11.62%、29.9%和58.48%。

    从不同期限产品来看,上周大部分理财产品预期年收益率较前周有所下降,1周、2 周、2 个月、3 个月和6 个月期理财产品预期年收益率分别较前周下降6.66bp、1.97bp、1.44bp、8.04bp 和15.92bp 至2.77%、2.91%、3.39%、3.35%和3.15%。1 个月和4 个月期理财产品预期年收益率则分别较前周上升9.51bp 和9.00bp 至3.43%和3.58%。

    同业存单市场 上周,同业存单净融资规模为1,829.20 亿元。其中,发行总额达4,588.80 亿元,平均发行利率为2.6649%,到期量为2,759.60 亿元。

    行业要闻

    银保监会:将适度放宽险资投资创投基金和股权基金的要求;全面降准正式落地 MLF 利率不变释放货币政策稳健信号;LPR 连续15 个月不变 实体融资成本有望继续下行。

    公司公告

    张家港行:发布2021 年半年度业绩快报公告,公司上半年实现营业收入22.27亿元,同比增长5.05%,实现归属于上市公司股东的净利润5.90 亿元,较上年同期上19.68%,不良贷款率0.98%,较年初下降0.19 个百分点;拨备覆盖率416.99%,比年初提高109.16 个百分点。

    无锡银行:发布2021 年半年度业绩快报,2021 年半年度,本行营业总收入21.89 亿元,增幅11.46%,归属于上市公司股东的净利润7.80 亿元,增幅15.38%。截至2021 年6 月30 日,本行不良贷款率0.93%,较年初减少0.17个百分点,拨备覆盖率437.87%,较年初增加81.99 个百分点。

    投资建议

    截至目前,共有三家农商行发布半年度业绩快报,业绩表现均有显著改善。

    上半年三家银行归母净利润同比增速均实现双位数增长,就二季度单季度来看,常熟银行、无锡银行和张家港行归母净利润同比增速分别为30.0%、25.0%和27.5%,盈利能力改善超预期。资产质量方面,根据张家港行和无锡银行披露的数据来看,两家银行不良贷款率均较一季度继续下降,资产质量持续改善,并且拨备覆盖率较年初均大幅提升至400%以上,风险抵补能力进一步加强。展望来看,下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复,业绩改善确定性相对较高。

    在去年同期低基数效应影响下,银行业业绩有望逐季改善,预计上半年银行业整体利润增速将会有较明显的提升,部分优质银行后续表现值得期待。

    截至7 月21 日,银行板块(中信)估值约为0.67xPB,仍然处于近十年来历史低位。银行业作为顺周期行业,随着经济运行逐步恢复常态,经营压力将得到一定的缓解,未来业绩改善确定性相对较高,从而推动银行股估值修复。

    结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑,我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看,我们预计未来银行个股间分化将愈发明显,建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行, 推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)、南京银行(601009.SH)、江苏银行(600919.SH)。

    风险提示:疫情不确定性影响,经济下行压力,银行资产质量恶化风险,政策推进不及预期。