五粮液(000858)重大事件快评:少壮派高层上任 公司稳健发展确定性进一步提升

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青/熊鹏 日期:2021-07-22

事项:

    7月21日,公司发布公告,选举邹涛先生为副董事长,聘任邹涛先生为总经理、刘明先生为总工程师;朱忠玉、唐圣云先生不再担任公司副总经理职务。

    国信食品饮料观点:1)公司推进高层新老更迭,少壮派团队开辟新局面;2)量价节奏稳健,下半年有望继续稳增长;3)公司内生动力强劲,高质量发展稳步推进,继续坚定推荐;4)维持此前盈利预测,预计2021-2023 年公司营业收入为681.78/789.01/896.85 亿元,归母净利润为242.53/287.10/335.62 亿元,对应摊薄EPS 为6.25/7.40/8.65 元,对应当前股价PE 为45/38/33X,维持“买入”评级。

    评论:

    高层新老更迭,少壮派团队开辟新局面

    本次高管调整系公司为推进新老更迭打造年轻化团队进行的正常的人事变动。据公开资料,邹涛总正值壮年,行事干练,雷厉风行,18 年7 月起担任公司常务副总期间,成功推进数字化营销转型和大单品普五的升级焕新,彻底扭转了公司渠道利润薄和营销不积极的弱势,经营质量大幅提升;19 年7 月起兼任系列酒公司董事长,重塑系列酒产品体系,解决产品冗余问题,收回五粮春经销权,推进系列酒价值回归。未来在邹总全面统筹带领下,公司稳健发展确定性进一步强化。

    量价节奏稳健,下半年有望继续稳增长

    21H1 公司任务完成进度良好,普五放量顺利,目前普五批价基本稳定在990-1000 元左右,动销及库存保持良性。考虑下半年放量压力较小,公司更加注重价格,预计普五批价中秋站稳1000 元可期。近日经典五粮液明确了“1+N+2”的渠道模式,21 年计划投放2000 吨,目前已投放约1300 吨,部分区域已开始良性动销。此外,系列酒品牌五粮春收回经销权后,上半年已完成渠道铺排和新品规划,新品定价200 元+,后续将加大发力、推进提价,推进量持续健康增长。

    投资建议:公司内生动力强劲,高质量发展稳步推进,继续坚定推荐,维持“买入”评级维持此前盈利预测,预计2021-2023 年公司营业收入为681.78/789.01/896.85 亿元,归母净利润为242.53/287.10/335.62亿元,对应摊薄EPS 为6.25/7.40/8.65 元,对应当前股价PE 为45/38/33X,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济风险;高端酒需求不及预期;提价不及预期。