欣旺达(300207)公司点评:定增加码消费类模组&电芯 动力电池蓄势待发

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/钟琳 日期:2021-07-22

事件:2021 年7 月21 日晚,公司公告定增获深交所受理,预计此次募集资金总额不超过39.4 亿元,主要用于3C 消费类锂离子电芯、模组以及笔记本电脑类锂电池模组扩产。其中3C 消费类锂离子电芯扩产项目计划建成年产1.25 亿只生产线,3C 消费类锂电池模组计划建成年产1.25 亿只生产线,笔记本电脑类锂电池模组计划建成年产4,000 万只生产线。

    立足消费锂电模组多点开花,锂威迅速放量。公司深耕锂电池模组制造领域多年,已成为苹果、华为、OPPO、小米、vivo 等手机品牌的主要供应商之一。在笔记本电脑类锂电池模组领域,公司是苹果、联想、戴尔、华为、小米、微软、惠普等国内外优质客户的主要供应商之一。公司主要以东莞锂威及惠州锂威作为消费类锂离子电芯的生产及研发主体。锂离子电芯产品顺利切入多家国内外客户的供应链体系,后续电芯自供率将持续提升,公司盈利能力也将持续上行,未来北美大客户电芯有很大开发空间。

    新能源汽车行业高景气,客户资源覆盖海内外优质新能源车厂商。公司于2008 年开始布局动力类电池业务,凭借锂威在电芯制造的经验,公司于2017 年成立欣旺达动力电芯子公司。2020 年公司南京一期工厂量产交付,目前已建成两条HEV 和一条BEV 产线,惠州博罗工业园规模日益扩大,HEV产线也将进一步扩充。目前欣旺达已量产的 BEV 动力电芯能量密度达到244Wh/kg,技术处于行业领先水平。新能源汽车方面,公司现已合作包括吉利汽车、东风柳汽、雷诺日产、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱和小鹏汽车等国内外众多客户。

    储能迈入“规模化发展”新阶段,锂电池储能有望站上下一个风口。产业内生动力、外部政策及碳中和目标等因素多重驱动,我国储能产业迈入规模化发展阶段。欣旺达2020 年全年总装机量超800MWh,电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势,公司竞争优势显著,紧跟前沿,业务布局广泛。

    盈利预测与估值建议:我们预计公司2021E/2022E/2023E 实现营业收入374.12/456.43/561.41 亿元,同比增长26.0%/22.0%/23.0%,实现归母净利润12.60/17.41/22.93 亿元,同比增长57.1%/38.2%/31.7%,目前股价对应PE 为42.6x/30.8/23.4x,维持“买入”评级。

    风险提示:经济形势变化、技术趋势变化