房地产行业6月报:行业指标回落 板块估值继续下行

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/谢盐 日期:2021-07-22

  宏观形势

      货币供给稳定,经济总体稳中有降:6月M1同比增长5.5%,增速比5月下降0.6个百分点,M2同比增长8.6%,增速比5月回升0.3个百分比。6月份我国CPI同比增加1.1%,涨幅比5月回落0.2个百分点。当月CPI同比(翘尾因素)为1.0%。6月,PMI为50.9%,比5月下滑0.1个百分点。

      我国进出口总额同比增加34.2%,增速比5月下滑3.1个百分点;实现贸易顺差515.3亿美元。

      行业形势

      1-6月,一二线城市土地成交金额环比下降:1-6月一二线城市累计成交土地金额15447.9亿元,同比增加8.76%,比1-5月回落2.47个百分点。6月一二线城市当月成交土地金额3558.1亿元,环比下滑34.9%。

      2021年1-6月开发商结余资金同比增速继续回落:1-6月全国房地产累计资金来源与房地产累计投资之差3.07万亿元,同比增加49.4%,比1-5月下降12.3个百分点。

      地产A股对H股溢价回升:截至7月20日,龙头地产A股2021年PE为5.76倍,较龙头地产H股PE溢价22.7%。

      1-6月,商品房销售、土地购置、新开工增速继续回落:1-6月购地、销售和新开工分别累计同比下滑11.8%、增加27.7%、增加3.8%。

      投资建议

      截至7月20日,房地产板块估值(PE-TTM)为9.13倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为36.2%。行业相对估值较前期继续回落。

      风险提示:行业面临疫情严重以及政策调控两大风险。