2021年5月汽车销量总结：缺芯负面冲击下5月乘用车批发销量承压 新能源乘用车渗透率12.4%创新高

　　乘用车：5 月乘用车销量164.6 万辆，同比-1.7%，环比-3.4%，缺芯负面冲击极致演绎。20Q2 以来随着我国新冠肺炎疫情得到有效控制，生产和需求持续恢复，居民外出消费有序增加，宏观经济复苏，乘用车消费开始复苏，2020 年5 月乘用车批发销量同比增速7.2%已实现转正（但是需要考虑2019 年5 月因为国五升国六时间点临近主机厂主动去国五车库存乘用车批发销量同比-17.4%基数偏低），所以2021 年5 月乘用车批发销量同比-1.7%，环比-3.4%，增速走弱继续承压，主要是受芯片短缺影响。汽车芯片短缺从2020 年底开始，21Q1 汽车芯片供应不足，但由于大部分OEM和零部件供应商均备有安全库存，因此缺芯对Q1 汽车产销影响不大。Q2芯片短缺继续蔓延叠加库存消耗殆尽，所以整个乘用车供给端的产销受到明显负面冲击。

    　　分车型： 5 月轿车份额和增速反超SUV。2021 年5 月轿车销量77.8 万辆，同比+0.3%，2021 年1-5 月累计销量390.8 万辆，同比+37.4%；5 月SUV销量74.8 万辆，同比-3.8%，2021 年1-5 月累计销量398.3 万辆，同比+40.2%；5 月MPV 销量8.2 万辆，同比+0.4%，2021 年1-5 月累计销量38.8 万辆，同比+39.7%；5 月交叉型乘用车销量3.8 万辆，同比-1.5%，2021年1-5 月累计销量14.5 万辆，同比+21.0%

    　　分国别：5 月自主品牌继续强势，累计市场份额41.6%维持高位。5 月自主品牌乘用车销量67.9 万辆，同比+18.9%，2021 年1-5 月累计销量350.6万辆，同比+54.5%，累计市场份额达41.6%；5 月日系乘用车销量35.0万辆，同比-14.2%，2021 年1-5 月累计销量184.1 万辆，同比+31.2%，累计市场份额达21.9%；5 月德系乘用车销量40.1 万辆，同比-6.7%， 2021年1-5 月累计销量196.7 万辆，同比+28.5%，累计市场份额达23.3%；5月美系乘用车销量14.0 万辆，同比-22.2%，2021 年1-5 月累计销量75.6万辆，同比+40.0%，累计市场份额达9%。

    　　分车企：5 月自主表现好于合资，其中比亚迪、长安自主、广汽自主领跑行业。豪华品牌中北京奔驰、华晨宝马、一汽大众奥迪5 月销量分别为5.9 万辆、6.3 万辆、5.5 万辆，三家豪华品牌市场份额合计10.2%。大部分合资品牌5 月销量出现连续负增长或增速转负、走弱，其中南北大众、上汽通用4-5 月销量连续负增长，上汽大众、一汽大众（不含奥迪）、上汽通用5 月销量增速分别为-16%（4 月为-9.8%）、-8.6%（4 月为-21.7%）、-41%（4 月为-26.7%）；日系品牌5 月销量增速转负或走弱，其中东风日产、广汽丰田、东风本田5 月销量增速分别为-22.3%（4 月为0.8%）、3.7%（4 月为16.2%）、-32.2%（4 月为10.7%）。自主品牌中比亚迪、长安自主、广汽自主（传祺+AION）5 月销量表现靓丽，同比增速分别为45.3%、30.6%、29.3%，主要原因是新车型发力贡献增量。

    　　从市场份额来看，5 月乘用车销量前三分别为一汽大众（不含奥迪）、上汽大众、长安自主，市场份额依次为6.8%、6.7%、6.3%，一汽大众（不含奥迪）5 月重返销冠。

    　　经销商库存系数：5 月汽车经销商库存系数为1.51，同比下降2.6%，环比下降3.8%，库存水平基本到达警戒线（1.5 为警戒线）。二季度芯片短缺持续发酵，车企调整生产结构，减少滞销车的生产，经销商库存结构得以优化。结构上来看，豪华&进口品牌库存系数1.43，环比-4.7%回落至健康低位，合资品牌1.55，环比-1.9%，自主品牌1.59，环比-8.1%。

    商用车：5 月商用车销量48.2 万辆，同比-7.4%。其中，货车销量43.5 万辆，同比-9.7%；客车销量4.6 万辆，同比+23.2%。

    　　货车：5 月重卡销量16.2 万辆，同比-9.5%，结束长达1 年的高景气。重卡5 月销量16.2 万辆，同比-9.5%，结束长达1 年的超高景气，但是较2019年5 月仍实现49.8%的增长。5 月重卡销量下滑的主要原因预计为：

    　　①国六标准切换临近主机厂主动去库存；

    　　②下游需求下降。一方面受全国范围内环保限产的影响，4-5 月物流行业景气度持续下降，公路货运需求不足导致物流车需求不足；另一方面，基建工程新开工项目不及预期导致工程车需求不足。

    　　客车：大客继续承压，中客由负转正，轻客增长态势良好。5 月客车销量4.6 万辆，同比+23.2%，较2019 年+32.3%，2021 年1-5 月累计销量+44.5%。

    　　其中大客5 月销量0.42 万辆，同比-22.3%，较2019 年-24.9%，2021 年1-5月累计-1.6%。中客销量0.45 万辆，同比+32.9%，较2019 年+5.8%，2021年1-5 月累计+18.0%；轻客销量3.8 万辆，同比+30.9%，较2019 年+49.5%，2021 年1-5 月累计销量+54.3%。

    新能源汽车：超高景气延续，5 月新能源乘用车渗透率达12.4%创新高。

    　　特斯拉5 月内销和出口均保持良好态势，小鹏增速领跑三家国内新势力。

    　　5 月新能源乘用车销量20.4 万辆，同比+175.4%。其中纯电乘用车销量16.6万辆，同比+190.0%；插混乘用车销量3.8 万辆，同比+125.8%。5 月新能源乘用车渗透率达12.4%创新高，其中纯电/插混渗透率分别为10.1%、2.3%。2020 年下半年以来新能源乘用车销量连续高增长主要得益于供给端高竞争力的产品不断推出。分车企来看，5 月国产特斯拉销量33463 辆（包含出口11527 辆model 3），国内市场共交付9208 辆model 3 和12728辆model Y。蔚来、小鹏、理想5 月销量分别为6711、5686、4323 辆，小鹏在磷酸铁锂版P7 交付的推动下同比环比增速领跑三家国内新势力。

    投资建议：虽然4-5 月乘用车批发销量受缺芯负面冲击，但是下半年乘用车产业链将在芯片荒缓解、原材料价格趋稳回落、行业进入补库存周期三重共振下量利齐升。整车重点推荐【吉利汽车（H）】；零部件板块，重点推荐下游复苏+科技赋能汽波+铝饰条转折年三重周期共振的【福耀玻璃】，自主电控龙头、L3+智能驾驶执行机构线控制动量产在即的【伯特利】，国产汽车皮革龙头、新客户开拓取得重大突破的成长股【明新旭腾】，国内铝压铸车身结构件龙头、前瞻布局一体化压铸的蔚来产业链核心标的【文灿股份】；汽车服务板块，重点推荐国内汽车全流程开发服务龙头，整车设计业务爆发式增长、零部件业务从培育期迈入收获期的【阿尔特】。

    风险提示：国内汽车销量不及预期、海外疫情持续时间不定、宏观经济复苏不及预期、芯片短缺持续蔓延