通信行业:运营商业绩持续向好 长期看好新兴业务

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2021-06-14

  运营商投资梳理

      三大运营商近年估值水平持续下降,目前,PE与PB均到达历史估值低位。近年来政策端利好运营商,净利润增势趋稳。未来5G用户持续渗透支撑ARPU值提升,政企业务拉动营收进一步增长,运营商百兆换千兆业务带来大量净增利润,未来业绩增长可期。

      综上,业绩与估值水平预计在未来实现双增长,股价具有一定上涨潜力。

      推荐中国联通,建议关注中国移动、中国电信。

      风险提示

      运营商整体C端的5G用户渗透率不及预期,下游应用所带来的数据流量增长不及预期,企业数字化转型进度不及预期。

      5G基站建设进度不及预期:全球范围内,新冠疫情影响仍在持续,各国复工进度不一,全球范围内5G基站建设进度或将放缓,影响站点电源需求。

      运营商新兴业务拓展不及预期:国内关于5G的新兴业务,如推进政企端数字化转型的进度不及预期,将会给运营商在B端的项目进度造成影响,从而影响公司发展。

      新冠疫情下,IDC厂商资本开支减少:数据中心建设需要大量资本开支。新冠疫情导致经济下行,企业或面临较大的经营压力,若其资本开支减少,则会影响数据中心场景下的电源需求。

      颠覆性技术出现,改变行业格局:目前,华为、VPS等企业正在探索前沿技术,比如软件定义电源等,若颠覆性技术出现,技术实力不足的厂商将难以跟进