5月金融数据点评:中长期贷款需求旺盛 社融增速暂时回落

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇 日期:2021-06-11

  事件

      数据公布:2021 年06 月10 日,央行公布 2021 年 5 月金融数据。5 月当月人民币贷款增加 1.5 万亿元,比上年同期多增143 亿元,比2019年同期多增3127 亿元。月末人民币贷款余额 183.38 万亿元,同比增长 12.2%, 增速比上月末低 0.1 个百分点,比上年同期低1 个百分点。

      2021 年5 月社会融资规模增量为 1.92 万亿元,比上年同期少1.27 万亿元,比2019 年同期多2081 亿元。初步统计,5 月末社会融资规模存量为297.98 万亿元,同比增长11%。5 月末,广义货币(M2)余额227.55万亿元,同比增长8.3%,增速比上月末高0.2 个百分点,比上年同期低2.8 个百分点。

      观点

      信贷:中长期贷款需求旺盛,信贷结构进一步改善。2021 年5 月新增人民币贷款1.5 万亿元,同比多增143 亿元,其中中长期贷款新增约6528亿,短期贷款及票据融资新增1538 亿元。第一,企业方面,4 月短期贷款同比减少,而中长期贷款同比增加,相对于短期贷款,中长期贷款呈同比增加状况的原因有二:1)需求方面,当前我国的疫情已经基本控制,经济恢复和发展已经步入正轨,制造业投资有回暖趋势,虽然最近东南亚等地区疫情反复,但是我国经济长期向好的趋势并未受影响,出口动能仍保持强劲;2)供给方面,中央多次强调要确保资金流向实体企业,为实体企业的长期稳定发展提供资金保障,促进我国实体经济的进一步发展。第二,居民方面,4 月短中长期贷款皆同比多增,信贷结构进一步改善。我们分析原因如下:1)短期贷款方面, 5 月国内宏观经济表现稳定,同时伴随着人民币的升值,居民消费热情有所提升,居民新增短贷较去年同期有所增长;2)中长期贷款方面,虽然中央多次强调房住不炒政策,但重点城市房地产市场热情延续,5 月房地产市场仍保持火热。

      社融:社融增速暂时回落。2021 年5 月社会融资规模增量为1.92 万亿元,比上年同期少1.27 万亿元,比2019 年同期多2081 亿元。5 月末社会融资规模存量为297.98 万亿元,同比增长11%。社融增量同比少1.27万亿元,主要来自对实体经济发放的人民币贷款同比少增1208 亿元,以及信托贷款同比多减958 亿元。从存量来看,除对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额、委托贷款和信托贷款同比下降外,对实体经济发放的人民币贷款、企业债券等均同比增长。非标融资方面,未贴现的银行承兑汇票余额为3.52 万亿元,同比增长0.7%。5 月票据利率走低,反映实体融资需求或进一步走弱,同时信贷额度并不紧张,可能仍然存在贷款通过票据冲量的情况。

      M2:M2 增速小幅上行。5 月末,广义货币(M2)余额227.55 万亿元,同比增长8.3%,增速分别比上月末高0.2 个百分点,比上年同期低2.8 个百分点;狭义货币(M1)余额61.68 万亿元,同比增长6.1%,增速比上月末和上年同期低0.1 个百分点和0.7 个百分点;流通中货币(M0)余额8.42 万亿元,同比增长5.6%,当月净回笼资金1626 亿元。5 月份央行流动性投放保持平稳,对于流动性总量的投放较为谨慎,叠加资金监管加强,M2 的增速较上月末小幅上行,但是仍然维持在8%左右的较低水平。

      风险提示:信用风险冲击或超预期,货币政策保持稳健,国内外疫情扰动。