高收益债策略周报2021年第21期:高收益债发行规模小幅回升 净价指数有所下跌

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:彭月柳婷/王肖梦/王晨 日期:2021-06-11

  策略建议

      CCXI 高收益债券财富指数周度走势:上周指数呈波动上行走势,6 月4日指数点位为128.85,涨幅为0.087%。

      发行人信息披露更加规范化,助力债券市场高质量发展:近日沪深交易所相继披露了公司债券2020 年度报告及监管工作情况,从披露情况来看,沪深交易所报告披露率均同比提升。目前国内债市信息披露制度建设不断完善、监管执法力度加大,信息披露违规成本增加等举措均提高了发行人信息披露的规范性和及时性,助力债券市场高质量发展。

      部分大型房企负面消息频发,高收益地产债净价指数下跌:部分大型房企负面消息频发,二级市场价格承压,高收益地产债净价指数下跌,建议投资者弱化“规模”指标,从房企资金平衡能力、经营周转能力、表内表外债务、资产回收等多方面综合分析,精细择券,规避风险主体。

      一级市场:发行规模小幅回升,加权发行利率6.71%

    发行情况:上周,高收益债一级市场发行规模为127.77 亿元,较前一周增加55.74 亿元,但较前期(1-4 月各周)仍有较大差距,加权发行利率下行12BP 至6.71%,加权信用利差408BP,较前一周下行11BP。

      二级市场:净价指数有所下跌,成交规模整体回落

    运行情况:上周CCXI 高收益债券被动型净价指数波动下行。1)从主体类别看,非国有企业跌幅较高;2)从区域及行业看,城投债区域净价指数多数上涨,天津区域指数涨幅明显,产业债重点行业净价指数表现分化,批发和零售业继续领涨。

      成交情况:上周高收益债成交总额为741.58 亿元,较前一周减少7.46%,占二级市场信用债成交总额的12.88%。1)从成交量价看,投资型高收益债安徽区域城投活跃度上行,投机型高收益债产业主体成交明显下降;2)从估值偏离度看,绝对值在2%及以上规模占比13.27%,较前一周降低1.87个百分点。

      风险关注:信用风险溢出效应 政策超预期收紧

    债市风险动态

      “18 泛海G1”“19 渤海租赁SCP002”“18 九通03”“H6 雏鹰01”本息展期。

      呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司主体及债项评级下调。

      鸿达兴业股份有限公司主体及债项评级下调,评级展望调整为负面。

      四川蓝光发展股份有限公司主体及债项评级下调,并被列入可能降级的观察名单。

      恒大地产集团有限公司被列入可能降级的观察名单。