5月中国贸易数据点评:出口边际走弱 关注相关因素

类别:宏观 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙付/李紫洋 日期:2021-06-11

  投资要点

    5 月出口同比27.9%,进口同比51.1%

      以美元计,2021 年5 月出口同比27.9%,两年复合增速为11.1%;5 月进口同比51.1%,复合增速12.6%。5 月贸易差额为455.4 亿美元。

      5 月我国出口增速回落,进口增速上升,主要原因在于:出口方面,5 月全球主要经济体的制造业在经历了数月的快速修复后扩张速度趋缓,同时人民币升值与运价再度明显上升也对企业出口产生了抑制;进口方面,大宗原材料价格同比增速的上升继续推动大宗品进口增速进一步提升,叠加去年同期的低基数效应,共同造成5 月我国出口同比增速继续上升。

    多因素导致出口复合增速回落

      (1)从主要出口国家和地区来看,5 月我国对主要贸易伙伴出口的复合增长率均有较明显回落。

      (2)从主要出口商品来看,农产品出口复合增速下降2.0 个百分点至1.7%;机电产品和高新技术产品复合增速分别回落5.8和6.0 个百分点至11.4%和11.7%;传统大宗商品的出口复合增速下降6.7 个百分点至2.6%。

    大宗原材料带动进口同比增速继续上升

      (1)从主要进口国家和地区来看,5 月由美国和澳大利亚进口的复合增速下降明显,由东盟、日本和金砖国家进口复合增速上升。

      (2)从主要进口商品来看,农产品进口复合增长率大幅上升6.9 个百分点至24.2%。机电产品与高新技术产品进口复合增速分别为11.7%和14.0%,与上月基本持平。大宗原材料同比增速继续明显上升,复合增速回升0.8 个百分点至8.6%。

    继续关注6 月出口是否仍走弱,预计进口略有回落出口方面,后续持续关注海外主要经济体的复苏力度以及运价变化情况,结合高频指标观察6 月出口是否仍将走弱。

      进口方面,我国经济保持良好的复苏动能,内需有望稳定扩张,但工业品价格增速预计在6 月有所回落,同时6 月进口的低基数效应消失,因此预计6 月我国进口同比增速有所回落。

      风险提示

      海外疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。