注册制新股纵览:工大高科:国内领先的工业铁路信号控制企业

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2021-06-10

本期投资提示:

    AHP 得分——工大高科2.94 分,总分的46.8%分位。考虑流动性溢价因素后,我们测算工大高科AHP 得分为2.94 分,位于科创体系AHP 模型总分的46.8%分位,位于上游偏下水平。假设以全市场顶格申购和80%入围率计,中性预期情形下,工大高科网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是:0.0226%、0.0220%、0.0099%。

    工大高科:国内领先的工业铁路信号控制企业。公司是国内领先的工业铁路信号控制与智能调度高新技术企业,核心产品为地面工业铁路信号控制与智能调度、矿井井下窄轨信号控制与智能调度两大系列,产品在矿山、冶金、石化、港口、电力以及其他专用线与专用铁路领域的数百个铁路站场广泛应用,并拓展至越南等“一带一路”沿线国家。公司形成了具有完整自主知识产权的、以铁路信号安全完整性技术与防失爆设计技术为代表的核心技术体系,获得了国家科学技术进步二等奖1 项、国家安全生产科技成果一等奖1 项等奖项,承担了6 项国家重大科研项目。在地面工业铁路信号控制与智能调度领域,公司产品GKI-33e 是国内首套通过系统级SIL4 认证的全电子计算机联锁系统产品,可完全替代我国工业铁路广泛应用的国外知名进口控制器。目前公司产品已在国内前十大钢铁集团中的九家企业、前十大港口集团中的六家企业以及其他行业的数百家交接站与厂站成功应用。

    在矿井井下窄轨信号控制与智能调度领域,公司核心设备“电动/气动转辙机安全型控制器”

    获得中国专利优秀奖,是国内目前可同时为地轨道岔、吊轨道岔配套使用的通用设备,该项发明技术已在全国400 多家煤矿、非煤矿山企业广泛应用,包括国内前十大煤矿集团中的八家企业、前十大冶金矿山集团的七家企业。2018-2020 年工大高科营收和归母净利润绝对规模较小,但增速明显高于可比均值,毛利率逐年攀升并超过可比均值,研发投入占比有所下滑,近两年低于可比均值。

    风险提示:工大高科需警惕经营业绩季节性波动、业务领域进一步拓展受限、部分集成电路芯片依赖进口、业务资质到期无法及时续期、销售区域相对集中、技术升级替代、政府补助变动、研发失败等风险。