电子行业2021年中期策略:持续聚焦科技创新 布局长期确定趋势

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮/彭雾/王昭光/耿正 日期:2021-06-10

  行业整体:外部环境存在不确定性,但产业内在长期趋势明确:从行业整体视角来看,当前一方面受到全行业缺芯及疫情复发等外部环境的制约,导致产能受限,行业细分领域面临经营环境的不确定性;但另一方面,VR 产业链拐点,消费电子5G 升级,半导体国产替代,面板海外厂商清退趋势明确且持续落地,相关领域龙头企业具备明确的成长动能。

      VR/AR:Quest 2 销售强劲,主流平台VR 数量成长明显,行业拐点已至。内容端,Steam VR 游戏及用户的各项指标持续快速抬升。硬件端,Oculus Quest 2 销售强劲,在硬件中份额持续提高,全年Forcast不断上调。索尼/苹果下一代VR/MR 产品预计明年发布。新一轮创新周期将开启,行业长期空间有望打开。市场规模快速扩大为供应链带来发展红利,看好全球VR 产业的ODM/OEM 龙头。

      5G:手机出货量回归常态,5G 行业红利持续强劲。疫情影响边际递减,智能手机行业回归正常需求水平。5G 通讯能力成为手机重要卖点,重点品牌新机“标配”5G,5G 换机有望助推全球5G 渗透率超预期。

      看好直接受益5G 的子赛道如射频前端企业。

      光学:CIS 市场持续增长,0.7U 重塑竞争格局。手机多摄持续升级,CIS 市场持续增长,同时,旗舰机和非旗舰机对摄像头的需求逐渐向差异化发展,0.7U 重塑竞争格局,另外汽车CIS 打开需求新空间,看好光学赛道龙头厂商。

      半导体设备:大陆晶圆产线扩张,国产设备市占率逐步提升。中国半导体设备在政策、资金、市场的助力下,在重要晶圆厂线上取得了较大的突破和市占率。随着产能的逐渐扩充和产线的逐步成熟,国产设备的市场份额有望进一步扩大,从而带来订单的超预期。看好替代前景良好的国产设备企业。

      面板:LCD 面板长周期拐点已至,龙头盈利将大幅提升。供给端来看,韩厂落后产能完全退出在即,未来新增供给有限,行业加速整合集中度迎来明显提升。需求端来看,TV 厂商库存低于正常水平,明年体育赛事带来明显增量,大尺寸化趋势带动需求端持续增长。价格端来看,12 月价格继续上涨,明年上半年有望维持高位,中长期维度有望收窄波动。龙头利润率有望超越17 年水平,估值具备向上空间。

      风险提示:电子行业受疫情影响景气度下滑风险;行业竞争格局加剧风险;芯片产业国产化进程低于预期风险。