机械行业年报及一季报综述:行业总体维持景气 细分板块盈利分化

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵智勇/姚远/臧雄/倪蕤 日期:2021-05-10

  机械行业主要子板块2020 年及2021Q1利润情况有所分化营收端来看,2021Q1 除轨交板块之外,其他主要子板块营收均实现较快增长。其中,机器人及自动化板块受益于制造业整体资本开支上行推动行业景气向上;工程机械在逆周期政策加码、工程项目赶工及更新需求释放等因素推动下,行业销量在2020 年3 月后高速增长;锂电、光伏、半导体设备等领域受益下游景气旺盛,呈现持续成长性。板块利润端表现有所分化,机器人及自动化2020 年及2021Q1 归母净利润同比有所下滑。工程机械2020 年及2021Q1 归母净利润均实现较快增长且增速高于板块营收增速,盈利能力持续向好。锂电设备2020Q4 受减值计提因素影响板块净利润大幅下滑,2021Q1 好转。

      工程机械:毛利率略有下降、净利率持续提升,行业高景气持续行业高景气持续,2020 年板块营收、归母净利润分别同增约31%、46%,2021Q1 在低基数基础上营收、归母净利润分别同增90%、147%。具体企业增速分化,核心零部件企业受益进口替代加速表现优于主机公司,主机企业也呈现龙头增速领先趋势。行业竞争激烈叠加原材料涨价压力下,板块整体毛利率略有下降,但受益于规模效应、降本控费增强等因素,净利率持续提升。行业终端需求仍旧旺盛,设备利用率维持高位,预计行业全年景气持续,二季度高景气更为确定,其中,泵车、塔吊等施工进场较晚的设备增速或高于挖机。中长期行业周期性减弱、波动式向上增长。同时,龙头集中度提升,资产质量明显优化,继续看好综合优势突出、格局向好的龙头厂商以及核心零部件企业。

      机器人及自动化:1 季度行业维持景气,但归母净利润同比下滑行业维持较好景气度,制造业设备中观和微观数据持续向好。国内机床、工业机器人产量、叉车销量、日本机床对华出口连续多月维持较高增长。制造业设备投资持续回升背景下,2020Q4 板块营业收入继续高速增长;2021Q1 受去年同期低基数影响,板块营收增长提速。但2020 年及2021Q1 归母净利润同比有所下滑,原材料价格上涨和公司业务结构调整或是主因且部分企业去年同期开展疫情相关业务导致基数较高。

      锂电设备:行业高景气,扩产大周期开启

      得益于下游新能源车、储能、电动两轮车等各项需求的全面爆发,电池厂产能利用率维持高位,加速验收,2020 年全年与2020Q4 行业内大部分公司营收均实现了同比正增长;但由于行业竞争加剧、原材料涨价等因素,板块毛利率呈向下趋势;2020Q4 板块内较多公司净利润不同程度受到应收账款、存货、商誉等减值计提影响,板块归母净利润同比大幅下滑,但2021Q1 好转。当前电动车板块高景气延续,2021 年将迎来锂电池厂扩产周期,锂电设备需求旺盛,且在设备厂产能紧张的情况下,有利于设备公司保持盈利能力。

      风险提示:

      1. 固定资产投资不达预期的风险;

      2. 海外疫情影响国内经济的风险。