一季度财政数据点评：收入爬坑 支出蓄力

　　事件描述

    　　2021 年4 月21 日，财政部公布一季度财政数据：1-3 月累计，全国一般公共预算收入57115 亿元，同比增长24.2%；全国一般公共预算支出58703 亿元，同比增长6.2%。

    　　事件评论

    　　低基数下财政收入增速继续回升，税收、非税收入亦均有提升。1-3 月公共财政收入累计同比在低基数下持续提升至24.2%，相较2019 年同期亦增加6.4%，两年平均增长3.2%。税收收入、非税收收入同比增速亦分别提升至24.8%、20.7%。

    　　目前2021 年公共财政收入完成度为28.9%，高于过去5 年同期水平。

    　　分税种看，国内增值税、企业所得税和进口增值消费税对公共财政收入增速贡献较大。1-3 月，国内增值税拉动公共财政收入增速7.8 个pct；企业所得税拉动2.4 个pct，指向企业经营活动较为活跃；进口增值消费税拉动2.0 个pct；地产类税种中，房产税、城镇土地使用税同比增速仍为下滑，但降幅收窄。

    　　公共财政支出增速有所下滑，财政支出/财政收入低于过去两年同期水平。1-3 月公共财政支出累计同比增速为6.2%，有所下滑，较2019 年同期仅略增0.1%，两年平均增速基本归零，反映年初财政较不积极。目前2021 年财政支出完成度为23.5%，高于2020 年同期、但低于2019 年同期；财政支出/财政收入为102.8%，低于过去两年同期水平。

    　　教育、社保就业、债务付息领跑，基建类支出有所拖累。教育、社保就业、债务付息支出分别拉动财政支出增速2.0、1.1、0.8 个pct。1-3 月，累计支出绝对规模前三分别是社保就业、教育和卫生健康支出，而基建类支出中除了节能环保外，交通运输、农林水事务、城乡社区事务支出同比均下滑。

    　　全国政府性基金预算收入增速下滑。1-3 月全国政府性基金收入同比增速为47.9%，较上月有所下滑，但仍处于历史较高水平，主要系去年基数较低，相较2019年同期依然大幅提升30.1%；1-3 月土地出让收入依存度低于去年同期。全国政府性基金预算支出同比下降12.2%，或与今年专项债提前批额度下达较晚有关。

    　　积极财政仍待发力，地方债发行或将回升。从今年地方政府债发行量增速来看，1-2 月为负，3 月转正，4 月（截至4 月21 日）增速续升至114.3%；从净融资规模增速来看，1-3 月为负，4 月已转正。由于今年地方专项债额度制定略晚于往年同期，进而导致一季度政府发债相对消极，但考虑到今年全年7.2 万亿的广义财政赤字，我们预计今年财政政策整体将保持相对积极的态势，接下来的4-6 月份地方债发行或将持续提升。

    　　风险提示

    　　1. 国内疫情反复；

    　　2. 政策方向调整。