建材行业2021年1-3月统计局数据点评:板块需求向好 下游表现分化

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超/张佩/李金宝/李浩/张弛 日期:2021-04-20

  宏观数据:地产销售开工表现分化,基建投资大幅增长地产:1 季度商品房销售额3.8 万亿(+88.5%),较2019 同增41.9%,销售面积3.6 亿平(+63.8%),较2019 同增20.7%,整体销售仍较为亮眼,按揭的短期约束并不强(压力可能在下半年)、按揭利率上涨亦较为温和、储蓄迁移导致的资产配置行为仍偏强(房价涨幅远超资金成本)或是重要原因。1 季度新开工面积3.6 亿平(+28.2%),较2019年同降6.6%,去年12 月起销售面积绝对值持续高于开工,行业补库存意愿明显偏弱,或反映房企规模导向下降之后可能更注重去化存量减小包袱,Q1 施工增量远大于开工亦说明房企倾向于优先复工。此外3 月地产竣工较2019 年同期有所回落,考虑到单月数据波动参考性有限,且1-3 月累积仍较2019 年有所增长,预计竣工仍会趋势性修复。

      基建:1-3 月基建投资维持高位增长,且相对于2019 年1-3 月狭义、广义基建投资分别增长4.1%、6.0%,增速转正(2021 年1-2 月相比于2019 年1-2 月狭义、广义投资额分别下降4.8%、1.3%),主要源于2021 年作为十四五开局之年,3 月以来各地交通工作会议陆续召开,从梳理的公布2021 目标投资额的21 个省市情况来看,其中14 省规划全年交通投资7%-67%不等的增长,企业端看目前建筑央企在手订单相对充裕。

      行业数据:水泥、玻璃产量较2019 年同期均有所增长水泥:1-3 月水泥实现产量43911 万吨,同比增长47%,3 月实现产量19702 万吨,同比增长33%,由于口径原因与2019 年暂时无法直接比较,但从绝对值来看(2019 年1-3 月累计生产39160 万吨,3 月生产17971 万吨),预计2021 年1-3 月以及当月产量较2019 年也有所提升,判断或因就地过年等因素导致节后复工情况较好。从当前水泥需求来看,进入四月中旬除个别省份受降雨和环保督查影响使得下游需求有阶段性减弱以外,其他地区大多保持平稳为主,水泥价格继续保持上升势头,符合旺季特征。

      玻璃:1-3 月平板玻璃产量24772 万重箱,同比增长8.6%,3 月产量8512 万重箱,同比增长9.4%。对于2019 年1-3 月累计生产22194 万重箱、3 月生产7633 万重箱,预计2021 年1-3 月以及3 月产量较2019 年也有所提升,印证了地产竣工整体的趋势向上态势。从近期来看,本周玻璃价格继续上涨,企业出库继续保持较好态势,伴随下游需求启动,贸易商和加工企业补库存速度也在加快,叠加供给端部分计划点火复产的生产线也有延后点火的计划,短期产能增加压力不大,因此玻璃行业依然延续较强景气度。

      投资观点:继续推荐家装建材龙头继续作为板块核心配置,标的为坚朗五金、东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树;龙头表现后二线或迎反弹,标的为科顺股份、东鹏控股、亚士创能、凯伦股份、兔宝宝等;玻纤板块调整后更具安全边际与性价比,且中国巨石未来几年成长性较有望显著加快,电子布有望带来新成长曲线;玻璃板块建议关注兼备短期景气向上与长期成长性、且估值水平较低的旗滨集团;水泥板块景气度边际改善,且当前估值水平较低,建议关注中国建材(今年为业绩释放元年)、华新水泥(疫后修复+格局改善)、海螺水泥(业绩以稳为主确定性较高)。

      风险提示

      1. 地产投资与基建投资大幅下降;

      2. 行业竞争大幅加剧。