宁波银行(002142):基本面保持稳健-宁波银行2020年报点评

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李双 日期:2021-04-10

  宁波银行2020 年年报总体表现符合预期,具体来看:

      1、宁波银行2020 年净利润增长主要依靠生息资产规模增长、净息差走阔、税收优惠;而非息收入增速收窄、成本支出加大、拨备计提增加对净利润增长形成负向贡献。

      2、和2020Q3 相比,2020Q4 宁波银行归母净利润增速明显回升,主要是因为拨备计提同比减少所致;而拨备前利润增速较明显回落主要受到业务管理费支出加大的拖累。

      3、年报最大的亮点在于去年下半年负债成本继续下行,存款成为主要贡献因素,对公存款成本下降是主因。宁波银行对公存款成本下降,与行业趋势保持一致,或许与企业经营改善、经济活跃度提升有关。

      4、资产质量保持平稳。2020Q4,宁波银行各项资产质量保持平稳,拨备覆盖率维持500%以上,逾期率较去年初、去年6 月末均有所下降,关注率呈现逐季下降趋势。

      展望2021 年,宁波银行净息差、资产质量有望保持平稳;此外,公司加快财富管理业务转型,零售业务有望从过去单一的消费信贷投放,逐步转变为以信用卡、财富管理、消费信贷、私人银行共同驱动的生态体系,预计将对手续费及佣金业务净收入增长形成持续支撑。

      投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价45 元。我们预计公司2021 年营收增速为19.43%、净利润增速为19.58%,6 个月目标价为45 元,相当于2021 年2.3PB。

      风险提示:经济复苏进程受阻、宏观政策明显收紧、银行资产质量超预期恶化、一季报明显低于预期