环保行业深度跟踪：大宗固废利用指导意见出台 再生资源利用符合碳中和

核心观点：

    大宗固废利用“五年规划”出台，强化再生资源利用乃大势所趋。发改委发布《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，要求2025 年新增大宗固废综合利用率达到60%（2019 年为55%），健全统计体系，推进尾矿、伴生矿的综合利用并提高贵重金属回收，加强建筑垃圾分类和回收利用。通过国家推行洋垃圾禁运、推进垃圾分类等制度，可以看出再生资源综合利用已成为资源品的重要补充渠道之一。尤其是在碳减排压力下，节约能源、资源+环保成为必由之路。

    我们看好相关资源回收利用产业链，如垃圾分类、危废资源化等。

    碳减排时代：“焚烧+”涵盖城市再生资源利用，助力企业加速扩张。我们预期焚烧公司会逐步成为城市循环再生+固废分类处置综合服务商，开拓相关环卫、餐厨、工业固废、危废、医废、再生资源等“焚烧+”

    业务，垃圾焚烧项目所在单一地区的成长空间有望显著提升，同时也具备了资产由重到轻的拓张可能性。且此前国务院发布的《加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策已指出再生资源网和垃圾分类网“两网融合”的发展导向。城市固废处置的内涵中垃圾焚烧处于建设高峰，而环卫、餐厨、工业固危废等市场正高速启动，再生资源处于市场化整合初期，预计固废处置+再生资源产业链将拥有10 年以上黄金发展期。

    危废资源化与大宗固废资源利用异曲同工，路线兼具环保+循环经济减排属性。危废资源化既可处置危废又可深度资源化提炼废铜、废铅等多种再生金属以及金银等稀有金属，与尾矿（共伴生矿）处置等路线异曲同工，工艺路线兼具环保+循环经济减排属性，或将成为碳中和背景下危废处置的“新主线”。与传统危废无害化处置为主导的技术路线（更强调牌照、依赖处置收费价格）相比，深度资源化具备市场化竞争+强技术壁垒的行业特征。

    再生资源利用符合碳中和，节约能源、资源+环保成为必由之路。（1）碳减排时代、固废增长引擎升级为“焚烧+”模式扩张，重点推荐：旺能环境、瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力等。（2）危废资源化市场空间广阔+竞争格局分散，关注技术一体化、地域广布局公司，重点推荐：

    浙富控股和高能环境。

    风险提示。产能投产进度不及预期；垃圾焚烧发电补贴政策变动；相关产业扩张进度低于预期；融资成本持续提升。