公用事业行业周报:原地过年拉动二产三产景气度修复 用电保持高增

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞/于倩 日期:2021-03-15

  原地过年拉动二产三产景气度修复,用电保持高增本周,国家能源局公布2021 年1-2 月全社会用电量数据:1-2 月,全社会用电量累计12588 亿千瓦时,同比增长22.2%;2 月份,全社会用电量5264 亿千瓦时,同比增长18.5%。

      二产三产景气度持续修复,用电需求实现高增。1-2 月,全社会累计用电量为12588 亿千瓦时,同比增长22.2%,增速较上年同期(-7.8%)大幅提升30 个百分点。1-2 月用电量大幅增长主因系低基数、就地过年及部分企业不停工不停产,拉动工业生产持续修复,带来旺盛用电需求。2021 年1 月、2 月我国PMI 分别为51.3%、50.6%,经济持续处于较高景气区间;1-2 月我国出口和进口总额分别同比增长50.1%和14.5%,除低基数原因外,出口及进口高增亦分别指向工业生产恢复及内需向好。得益于此,以2019年同期用电量数据为基准,2021 年1-2 月全社会用电量增幅仍高达13.8%。

      原地过年影响下,二产三产景气度高企拉动用电量高增持续回暖。内需及外需持续向好,工业生产持续回暖,叠加春节期间部分企业不停工不停产,1-2 月第二产业用电量同比增长25.8%,增速较上年同期提升37.8 个百分点。受原地过年影响,旅游及餐饮等行业在春节期间景气度明显提升,1-2 月第三产业用电量增速高达22.5%,增速较上年同期提升25.6 个百分点。根据今年的1-2 月用电量与同比增速对去年1-2 月用电量进行重述后估算,1-2 月一产、二产、三产及城乡居民用电对全社会用电增速的影响分别为1.3%、71.9%、18.6%和8.4%,可见二产对用电增长贡献显著。

      投资建议

      随着国内经济持续修复,以及寒潮降温天气的影响,我国各地区用电负荷攀升、用电需求旺盛,预计2021 年用电需求将随着宏观经济复苏存在较大边际改善空间。当前煤价冲高后中枢支撑弱化,火电行业及公司经营情况有望开启边际改善,个股推荐水火兼济的国投电力;水电板块经营稳健、注重分红回报、具备优异的投资防御性,个股推荐拥有长期成长空间的行业龙头长江电力和经营环境改善的华能水电;电网板块推荐三峡集团入主、进入快速发展阶段的三峡水利。此外在新能源装机快速増长和“碳中和”的政策目标下,建议关注新能源和核电运营板块投资机会,推荐海风投产在即、火电贡献业绩弹性且投资收益有望持续提升的福能股份。

      风险提示

      1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

      2. 煤炭价格出现非季节性风险,来水持续偏枯风险。