航空航天与国防行业周报：关注成飞产业链标的

　　当前观点： 我们认为，十四五期间，成飞产业链的相关标的具备较高的景气度和安全边际，建议重点关注。

    　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2021 年2 月19 日收盘至2021 年2 月26 日收盘，下同）上证综指下跌5.06%，深证成指下跌8.31%，创业板指下跌11.30%，中证军工指数下跌2.11%，我们的样本军工股整体下跌1.09%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较高的五个标的分别为中航机电（涨5.71%）、奥普光电（涨3.92%）、洪都航空（涨2.68%）、杰赛科技（涨2.51%）、四创电子（涨2.37%）；跌幅较大的五个标的分别为振华科技（跌8.31%）、景嘉微（跌7.10%）、凌云股份（跌5.95%）、航发动力（跌5.05%）、中直股份（跌4.79%）。

    　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌1.29%（均值，下同），其中涨幅较大的标的为中航机电（涨5.71%）、洪都航空（涨2.68%）、中航高科（涨1.58%）；其中跌幅较大的标的为航发动力（跌5.05%）、中直股份（跌4.79%）、航发控制（跌4.52%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=74.59X（剔除估值为负的航发科技），对应PE(2020E)=94.98X（剔除无数据的航发科技、宝胜股份、中航电测、中航机电、中航光电）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为宝胜股份、中航电测，分别对应PE(ttm)=28.62X 和28.90X；估值较高的标的为洪都航空和中航西飞，分别对应PE(ttm)=182.07X 和128.72X，对应PE(2020E)=218.77X 和106.45X。

    　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌1.54%，样本股中跌幅较大的标的为中船科技（跌2.92%）、中国动力（跌2.69%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=78.72X（剔除估值为负的*ST 湘电、中国重工与估值过高的中船应急），PE(2020E)=39.38X(剔除无数据的中国重工、中船科技、中船防务、中船应急、中国船舶、中国动力和估值过高的*ST 湘电)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=9.35X；估值较高的标的为中船应急，对应PE(ttm)=155.91X。

    　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌0.59%，样本股中涨幅较大的标的为杰赛科技（涨2.51%）、四创电子（涨2.37%）、金信诺（涨2.33%）；跌幅较大的标的为振华科技（跌8.31%）、景嘉微（跌7.10%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=79.24X，PE(2020E)=62.12X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子、晨曦航空、天和防务、卫士通），其中估值较低的标的为亚光科技、银河电子，分别对应PE(ttm)=51.58X 和25.79X，其中雷科防务对应PE(2020E)=47.60X；估值较高的标的为杰赛科技，对应PE(ttm)=169.55X。

    　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌0.61%，样本股中涨幅较大的为奥普光电（涨3.92%）跌幅较大的标的为康拓红外（跌3.93%）、中国卫星（跌3.26%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=61.27X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天科技），PE(2020E)=49.52X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电、航天长峰、康拓红外、中国卫星和估值过高的振芯科技）， 其中估值较低的标的为航天晨光，对应PE(ttm)=26.70X；估值较高的标的为振芯科技，对应PE(ttm)=192.95X.

    　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌2.38%，样本股中跌幅较大的标的为凌云股份，跌幅5.95%。（2）估值方面，整体PE(ttm)=55.15X（剔除估值过高的标的北方导航、凌云股份），PE(2020E)=43.47X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=28.43X，对应PE(2020E)=27.10X；估值较高的标的为北方导航，对应PE(ttm)=257.69X。

    　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）航天电器,（5）中航机电，（6）中航电子，（7）科思科技。

    　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。