造纸轻工行业周报:纸价高景气持续 关注造纸涨价行情

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:赵洋 日期:2021-03-01

  文化纸提价顺利,3 月份有望加速上涨:据纸业联讯统计,2 月份157gsm 铜版纸平均价格指数6803 元/吨,环比增长8.53%,同比增长约12.21%;70-100g双胶纸平均价格指数6636 元/吨,环比增长约9.96%,同比减少约1.97%;2月铜版纸行情继续一路走高,各主流纸厂实单对2 月份订单报价顺利落实,主要由于纸浆价格持续上涨、市场格局良好对涨价态度易达成一致以及上游库存处低位和整体行业景气度提升。考虑到3 月份之后传统旺季到来需求逐渐回暖,我们认为文化纸价格短期仍将延续上涨行情。

      箱板瓦楞纸成本支撑,3 月将延续上涨趋势:据纸业联讯统计,2 月份170gsm挂面箱板纸市场均价5074 元/吨,环比上涨约4.78%,同比上涨约8.15%;120gsm 瓦楞芯纸市场均价4320 元/吨,环比上涨约4.39%,同比上涨约4.23%;春节后箱板纸价格多上调100-350 元/吨或150-200 元/吨,瓦楞纸上涨100-300元/吨不等,纸价上涨主要由于国废成本上涨&进口纸减少、纸厂库存低位所致,考虑到成本端坚挺&补库存需求因素,我们预计3 月份仍将延续此上涨态势,但上涨持续时间仍需观察。

      白卡高盈利仍将持续,一季度看好价格涨势:据纸业联讯统计,2 月份250gsm白卡价格指数同比上涨约44.79%,环比上涨约9.03%,灰底白板纸价格指数同比上涨26.8%,环比上涨4.36%;2 月份白卡价格持续上行,主流品牌累计涨幅在600-700 元/吨,短期来看21 年前三季度将无新增产能,叠加海外需求修复及成本上涨支撑,我们判断年内白卡价格或延续高位震荡;长期来看,行业整合、禁塑令带来的需求增量,我们认为白卡纸一季度仍有较强的涨势。

      浆价上涨趋势持续,有望突破18 年高点:据纸业联讯统计,2 月份漂白针叶浆外盘报价854 美元/吨,环比上涨约12.3%,同比上涨约48.27%,阔叶浆外盘价格指数653 美元/吨,环比上涨约18.12%,同比上涨约40.25%;2 月木浆价格继续上扬,主要得益于海外供应商推涨积极性高且涨幅得到落实,部分海外浆厂春季检修计划较为集中,经济回暖及对通胀的预期支撑短期纸浆市场。考虑到短期供应或偏紧、浆厂生产积极性较高以及下游纸种价格上扬,行业对短期行情心态乐观,我们预计短期内纸浆外盘价格仍然以涨势为主,但考虑到全球疫情形势以及需求回暖程度有限,我们认为上涨持续性仍需观察。

      国废价格持续上涨,21 年供给有限价格坚挺:据纸业联讯统计,2 月份国废A级黄纸板价格指数为2498 元/吨,环比上涨约3.58%,同比上涨约10.92%;2020年中国废纸进口总获批额度为675 万吨,获批企业66 家;春节后各纸厂纷纷上调采购价格,国废补库需求拉动原料价格普遍上涨、交易量增加。考虑到2021全面禁止废纸进口带来较强刚需及再生浆补充有限,我们判断短期国废价格将震荡上涨。

      推荐标的与行业:由于浆价近期大幅上涨,我们认为对于价格相对高位文化纸及白卡纸形成支撑甚至持续上涨动力,我们持续看好文化纸龙头太阳纸业,以及长期白卡纸行业高盈利持续,建议关注晨鸣纸业;此外,在浆价上涨通道中,我们重点推荐中顺洁柔,公司在20Q3 已开始积极备货低价原材料,凭借规模优势及低价备货策略平滑原材料对于成本端的影响,作为必选消费行业白马成长企业,我们认为公司未来业绩仍将稳健成长,去周期化消费龙头估值有望打开空间。

      风险提示:原材料价格波动风险,行业需求提升不及预期。