深度*行业*家电行业陆股通持仓点评

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:孙谦/张译文 日期:2021-03-01

  根据中信行业分类,对家电行业及细分子板块的陆股通持仓情况进行跟踪。

      21M2 家电行业陆股通持股占比9.67%,环比升0.27pct,白电板块陆股通持股占比居前,地产后周期标的增持较多。

      21M2 家电行业陆股通持股占比9.67%,环比升0.27pct,照明电工及其它/小家电板块持股比例上升。21M2 家电行业陆股通净流出2.93 亿元,环比-4.77 亿元,位列中信行业第11 位(11/18);陆股通持股市值2019.25 亿元,环比降9.69 亿元;陆股通持股占比9.67%,环比升0.27pct。分子行业来看,白电/ 黑电/ 厨电/ 小家电/照明电工及其他板块陆股通持股市值分别为1743.25/ 4.27/ 58.29/ 86.09/ 127.35 亿元,环比-54.07/-0.74/+0.28/+6.30/+38.54亿元;陆股通持股比例分别为14.16%/ 0.49%/ 5.97%/ 2.56%/ 3.78%,环比-0.17pct/ -0.06pct/ +0.35pct/ +0.36pct/ +1.22pct。

      从陆股通持仓比例来看,格力电器(16.85%)、美的集团(15.07%)、老板电器(14.13%)、三花智控(12.18%)陆股通持股占比居前。从陆股通持仓变化来看,三花智控(+3.47pct)、科沃斯(+3.30pct)、公牛集团(+3.04pct)、九阳股份(+1.40pct)增持较多。近两月公牛集团在陆股通持仓变化中居前,受益于竣工逻辑回归,作为地产后周期的大家电行业需求逐步回归,作为地产链条中较为靠前的电工板块有望率先受益;另外小家电板块整体陆股通持股比例低于白电,但科沃斯持股比例较高(21M2 陆股通持股10.65%),体现了外资对于景气度较高的新兴小家电的关注认可。

      投资建议

      必选家电需求向上,新兴家电扩容空间较大。从必选家电来看, 21 年将延续2019 年下半年以来竣工回补的趋势,带动后周期类必选家电需求回升。在疫情缓解的大前提下,21 年竣工继续回补将使得必选家电面临的需求基础向好,行业增速将上行。同时,必选家电行业经历疫情后行业格局进一步优化,龙头企业将充分享受必选家电需求回升的红利。从新兴家电来看,小家电终端市场规模虽已达3000 亿以上,但人均消费额/量都与发达国家有明显差距,未来伴随可支配收入提升仍有明显扩容空间。同时,小家电行业集中度低于白电,龙头份额亦有提升空间。因此,即使部分品类和公司在21 年面临一定的基数压力,仍应以更长远目光来看待。

      建议关注:格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、浙江美大、小熊电器、九阳股份、科沃斯、石头科技。

      风险提示:

      1)疫情影响宏观经济未能达到预期;2)海外疫情二次冲击或将影响家电出口;3)家电行业价格战加剧;4)地产表现低迷;5)原材料价格上涨风险等。