家电周报:白电景气度向上 关注各细分市场龙头
本期投资提示:
本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌5.1%,同期沪深300指数下跌7.6%。重点公司方面,惠而浦(4.7%)、聚隆科技(1.9%)、银河电子(0.8%)领涨,海尔智家(-11.3%)、莱克电气(-10.1%)、科沃斯(-8.6%)领跌。
数据观察:1 月三大白电景气度向上,内外销增速提升空调行业产销量大幅提升,内外销均实现双位数增长。根据产业在线数据,2021 年1 月,空调行业整体实现产量1428 万台,同比增长56.6%,销量1406 万台,同比增长41.22%,其中1 月空调出口量达790 万台,内销量达617 万台,同比分别增长56.63%和25.42%,内销方面,受今年春节节点相比去年较晚因素的影响,空调单月销量增速大幅提升。外销方面,原材料价格以及汇率波动因素加快经销商提前备货节奏,海外需求增速创近一年内新高。
厂商加速出货节奏,渠道库存处于历史低位。根据产业在线,截至2020 年11 月底,空调库存累计4370 万台,其中渠道库存约2720 万台,工业库存约1650 万台。渠道库存环比减少5.9%,绝对值低于15 年至今的中枢水平(2959 万台),渠道库存销量比34%,仍低于15 年至今的均值水平40%,整体风险相对可控。信号较好的一面是:空调新能效标准执行后,各大厂商加速老能效产品出货,渠道库存去化节奏进一步加快。
冰箱行业内销景气度向上,外销延续高双位数增长趋势。根据产业在线数据,2021 年1月,冰箱行业实现产量803 万台,同比增长61.4%;出货端实现销量795 万台,同比增长48.08%,其中1 月冰箱出口量达380 万台,内销量达414 万台,同比分别增长44.74%和51.28%。
洗衣机产销量同比增长,行业景气度有所回升。根据产业在线数据,2021 年1 月,家用洗衣机行业整体实现产量638 万台,同比增长14.1%;出货端实现销量634 万台,同比增长11.0%。其中,1 月家用洗衣机出口量达192 万台,内销量达442 万台,同比分别增长8.11%和12.33%。
投资建议:把握年报业绩超预期,关注细分市场龙头。
1)空调销量持续复苏,价格大幅回升,重点推荐美的、海尔、格力三大白电,零部件继续推荐家电与新能车业绩双轮共振的三花智控;2)小家电持续关注跨境电商背景下的投资机会,JS 环球生活、石头科技、科沃斯作为小家电出海标杆企业,背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势,从代工逐步升级到自主品牌,此外推荐关注苏泊尔、九阳等线下渠道修复、估值偏低公司;3)地产产业链重点把握竣工修复带来的投资契机,推荐老板电器、火星人、浙江美大。