爱博医疗(688050)公司点评:人工晶状体增长有力 角膜塑形镜高速放量

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2021-02-24

  业绩简评

      公司发布2020 年度业绩快报,业绩符合预期。全年实现营业收入2.73 亿元,同比增长39.9%;实现归母净利润9656 万元,同比增长44.8%;实现扣非后归母净利润8968 万元,同比增长41.2%。

      2020 Q4 实现营业收入9153 万元,同比增长65.6%;实现归母净利润2790 万元,同比增长58.1%;实现扣非后归母净利润2290 万元。

      经营分析

      人工晶状体保持稳健增长+角膜塑形镜快速放量带动公司2020 年业绩高增长。分业务板块看:1)人工晶状体实现销售收入2.23 亿元(+24.7%),占营收比重为81.8%(2019 年为91.8%),是业绩增长的核心驱动;2)角膜塑形镜实现销售收入4126 万元(+479.6%),占营收比重为15.1%(2019年为3.7%),处于快速放量期,预计将持续贡献业绩增量。

      人工晶状体带量采购政策加速国产替代,角膜塑形镜行业处于高速发展期,公司业绩增长具备可持续性。 Q2-Q4,公司人工晶状体销量、收入增速均超过30%,人工晶状体带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加,加速了国产替代进程。角膜塑形镜作为延缓近视的有效方式之一,市场需求旺盛。公司凭借独特的产品设计和多样化的市场推广,2020 年角膜塑形镜销量突破10 万片(2019 年为2.32 万片,含试戴片口径),销量增速显著。

      持续加码研发投入,推动产品创新升级。公司预装式非球面人工晶状体A1UL22、A1UL24、A1UL28 已获NMPA 认证;非球面衍射型多焦人工晶状体已通过创新医疗器械特别审查程序;有晶体眼人工晶状体正在稳步推进临床试验。此外,公司设立控股子公司爱博睿美开发生物医用软组织修复材料,拓展其在眼科、医学美容等领域的应用,是公司产品线的延伸和补充,可与公司现有研发生产平台形成技术和产业协同。

      盈利调整与投资建议

      考虑到研发投入和新产品推广费用增加的影响,我们分别下调2020 年、2021 年净利润6%、6%,预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.97 亿、1.40 亿、1.98 亿元,同比增长45%、45%、42%。维持“增持”评级。

      风险提示

      人工晶状体带量采购降价超预期风险;估值较高的市场风险;疫情影响业务恢复不及预期;限售股解禁风险;市场推广不及预期;产品研发获批不及预期等。