汽车汽配行业能源变革专题研究之二:新能源车为“碳中和”主旋律之一

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:梁超/周俊宏 日期:2021-02-23

  “碳中和”成全球共识,新能源汽车为主旋律之一全球多国已承诺在2050 或2060 年实现“碳中和”,而燃油车排放是全球温室气体的重要来源(约占10%),新能源车成为减排重要一环。中美欧作为碳排放最大经济体,碳排放合计占比达52%(中国/美国/欧洲占比分别为25%/13%/9%),同时三地为新能源车最大生产消费地区。

      新能源汽车推行有效优化全球能源结构

      其一改善能源结构,电动车百公里能耗远低于燃油车(91MJ/100km vs.

      219MJ/100km),降低总能耗(2025 年全电动车假设下能耗下降53%)。

      近5 年全球、国内燃油车能耗在石油消耗中占比分别为20%-25%、28%-35%,而电动车能耗占总发电量比例小于1%(全电动车假设下占比约10%)。推广新能源车可缓释我国原油对外依赖度较高问题(超70%)。

      其二在减排效用明显,传统车单车百公里排碳量约是新能源汽车两倍(16.25kg/100km vs. 7.93kg/km),结构向新能源汽车倾斜能大幅改善碳排放量的情况(2020 年假设全是新能源车的情景比现实情境CO2 排放量少1273.6 万吨/百公里,2025 年减排1312.0 万吨/百公里)。

      预计2025/2050 全球新能源汽车销量有望达1969/9858 万辆2021/2025/2050 全球新能源汽车销量有望达501/1969/9858 万辆,渗透率为6.0%/22.1%/86.3%。国内市场,预计2021/2025/2040 年国内新能源汽车销量有望达186/627/2532 万辆。欧洲市场,预计2021/2025/2040年销量有望达212/752/1790 万辆,2020-2025 年复合增长率40.6%。美国市场,预计2021/2025/2040 年销量有望达42/434/1301 万辆,未来5年复合增长率达68.2%。

      带动电池产业链及电动化零部件新增量

      对于电池装机量,未来5 年复合增速49.5%,预计2025/2040 年有望达1234/5168GWh。电驱系统2025 年国内2111 亿、全球6804 亿规模市场;热管理2020 年国内近百亿、全球2025 年1293 亿市场;高压零部件新增2025 年国内265 亿、全球854 亿规模市场。

      风险提示:汽车销量不及预期、政策扰动

      建议关注新能源整车、电池产业链、特斯拉/大众供应链三条主线全球新能源汽车承载能源改革重任,仍处于成长初期。关注三条投资主线:一是优质整车车企,关注新势力及比亚迪、宇通客车;二是电池产业链,关注宁德时代;三是产业链核心标的,关注三花智控、拓普集团。