2020年四季度公募基金金融行业持仓分析：复苏途中 依旧低配

　　持仓概况：持仓比例环比有所提升，目前处于轻微超配位置，也是板块中少有的超配标的。

    　　公司描述：资本市场景气繁荣，流动性相对偏宽松，权益财富管理行业蓬勃发展，爆款基金持续均利好公司业务发展持仓描述：20Q4机构持仓环比显著提升，但是无论是相比其他核心资产表现，还是相比公司股价涨幅、业绩增长等指标而言，仍难言火热原因分析：行业景气向好，公司经纪、两融业务市占率提升，基金销售业务卡位核心赛道，呈现超高速增长，但投资者认知落后于股价表现，增持/持有信心仍显不足。

    1）自身成长性：东财证券APP月活持续提升，经纪、两融、基金销售市占率有望持续增长

    2）市场景气度走高：权益市场热度不减，流动性保持合理充裕

    　　持仓概况：持仓占比从20Q2触底后出现边际提升，连续两个季度回升后依旧处于低配状态。

    　　行业描述：疫情严重冲击保险行业负债端，行业在新一年开年呈现力挽狂澜的自救模式持仓描述：板块持仓基于负债端触底回升预期和权益市场牛市有提升趋势，但仍处于低配状态原因分析：资产端受利率约束和华夏幸福事件拖累，负债端边际复苏显性不足，政策利好幅度预期谨慎等原因共振制约保险股表现。

    　　1）大负债端：人力数据、保费数据、新业务价值均处于至暗时刻。投资者预期未来改善仍不明朗，但从各公司开门红初期表现可以看到短期业绩确定性转好，有望延续全年，这里存在预期差

    2）固收利率：利率阶段性保持震荡趋势制约保险股短期表现，但是市场共识短期有上行预期，当前股价未有反应

    3）权益市场：最近两年股市表现持续向好，权益投资收益持续提升，且低估值板块有望迎来补涨，这里存在预期差

    　　持仓概况：持仓占比从20Q2触底后出现边际提升，连续两个季度回升后依旧处于低配状态。

    　　公司描述：客观疫情叠加主动改革，严重影响公司大负债端，目前公司正积极布局2021年力求显著改变过往局面持仓描述：20Q4机构持仓基于负债端触底回升预期和权益市场牛市有提升趋势，但仍处于低配状态原因分析：疫情冲击代理人线下作业模式，叠加公司改革的阶段阵痛形成2020年经营压力。

    　　1）市占率下滑：国寿、新华短期规模发展战略导致平安市占率被动下滑，预计21年局面明显改善，这里存在预期差。

    　　2）竞争加剧：健康险红海竞争对平安带来巨大挑战，平安逐步让利客户将带来竞争格局优化，这里存在预期差。

    　　3）代理人低迷：公司代理人数量自2019年逐步走低，公司运用科技和管理帮助代理人提升产能且人力数量将企稳在100万+，寿险新领导也将给予公司经营更大的支持促进业务复苏，这里存在预期差。