2020年12月固收及“固收+”基金投资策略报告

类别:基金 机构:国金证券股份有限公司 研究员:田露露/张剑辉 日期:2020-12-04

  基本结论

      2020 年11 月债券市场回顾:经济复苏叠加超预期违约事件,债市收益率上行基本面上,经济数据延续弱复苏态势;政策面上,三季度货币政策执行报告指出“稳健的货币政策更加灵活适度”,货币政策逐步转向正常化,市场流动性维持合理水平。市场表现方面,当前经济稳步回暖,权益市场震荡上行,11 月中旬永煤违约事件引发信用债市场恐慌下跌,债市收益率整体上行,中债综合净价指数下跌0.28%。债券基金方面,11 月股市上涨、债市下跌,当月含权债基表现优于纯债基金,转债基金涨幅最高。

      2020 年12 月开放式债券基金投资建议:累积票息,防范风险

    短期来看,经济基本面有望在12 月持续改善;在财政政策稳步推进、货币政策趋于中性的情况下,流动性大概率维持稳定合理的常态化水平,债市大概率继续磨顶震荡,建议以高等级信用债配置为主,累积票息防范风险,利率债部分可关注货币政策及基本面情况择机把握波段交易机会;可转债方面,随着基本面改善,风险偏好有望再次回升,建议关注部分估值合理低价转债的结构性机会,精选个券,挖掘阿尔法。

    12 月推荐固收组合为大摩双利增强、泓德裕荣、万家鑫璟、中银稳健增利、银河领先债券、泓德裕祥、博时宏观回报、易方达裕丰、新华增盈回报、工银瑞信产业债。其中大摩双利增强、泓德裕荣、万家鑫璟、中银稳健增利、银河领先债券为稳健类信用债风格产品,以中高等级信用配置为主;泓德裕祥为可转债高弹性产品,以纯债为底仓,配置40%左右的转债增加组合收益弹性,整体转债组合偏债性,注重下行风险的控制;博时宏观回报、易方达裕丰、新华增盈回报、工银瑞信产业债均为二级债基,采取股债混合的“固收+权益”策略。

      2020 年12 月“固收+”策略基金投资建议:把握权益结构性投资机会

    “固收+”策略聚焦“固收+权益”及风险收益特征与“固收+”类似的多空对冲两大类。基本面持续修复,短期内积极政策不会完全退出,对股市估值形成支撑,建议维持对“固收+”策略的配置,把握权益市场投资机会。

    12 月“固收+”组合具体推荐基金为易方达安心回馈、泰康兴泰回报沪港深、鹏扬景兴、广发聚宝、南方安泰、上投摩根安裕回报、汇添富绝对收益策略、中银颐利、易方达瑞弘、中欧瑾灵。其中汇添富绝对收益为多空对冲基金,通过深度基本面研究构建多头组合;中银颐利、易方达瑞弘、中欧瑾灵为打新特征突出的混合型产品;其余6 只均为采取“固收+权益”股债混合配置策略的偏债混合基金。

    此外,本文对11 月基金公司打新入围率以及打新收益进行了测算,对于入围率突出且打新获益较高的公司,旗下相关打新特征产品可以关注。

      风险提示:疫情超预期好转,风险偏好回升;基本面改善;宏观政策不及预期。