汽车行业周报:2021年投资策略复苏的起点

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:汪刘胜/李懿洋 日期:2020-11-25

  汽车行业:迎来景气回升周期,细分板块多点开花

      乘用车:行业历经2年半调整,自20年3Q起进入景气回升周期,看好此次复苏的持续性。预计2021年行业12.7%,其中2021年上半年预计25%左右。 新能源汽车:电动车20年1-3Q-18.3%,但C端+9.7%。伴随优质供给增加、需求复苏及B端恢复,预计2021年+45%。燃料电池2021年值得重点关注。 商用车:国五升国六是持续行业大机会,客车迎来均值回归。国六后处理预计2021年创造千亿市场,相关龙头显著受益;客车历经补贴退坡、疫情影响,2021迎来需求恢复、置换高峰,盈利改善带来均值回归。

      “智能驾驭,电动未来”是行业大趋势。

      1、整车:电动化、智能化。电动化迎来C端放量,智能化硬件实现新架构、软件端重新定义汽车。2、零部件:高端化、模块化、国际化。高端化带来ASP提升,模块化具备品类拓展,疫后海外带来国际化新机遇。   

      投资策略:结构与趋势并重,全面布局汽车行业。自上而下看好汽车行业系统性机会,结构性表现来看,乘用车、新能源、客车是2021景气较高细分行业,重卡结构性机会仍存。乘用车整车:推荐具备强势产品周期的长城汽车、长安汽车;推荐目前估值仍处历史相对中低位水平的上汽集团、广汽集团H。零部件:自上而下围绕“高端化、模块化、国际化”,推荐福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、精锻科技、爱柯迪、玲珑轮胎、一汽富维、中鼎股份;智能化带来新机遇,推荐伯特利、德赛西威、均胜电子,关注华阳集团;以为特斯拉为代表的新势力产业链成长快、单价高,推荐产业链相关标的。新能源汽车:电动化迎来好产品井喷、市场化C端消费崛起,推荐比亚迪,关注欣旺达(电子)、德方纳米;燃料电池,推荐潍柴动力、宇通客车,关注亿华通。客车:历经调整、价值回归。2021行业重回增长,推荐龙头企业宇通客车。重卡:工程车高景气,龙头释放弹性,推荐潍柴动力、中国重汽、威孚高科,国五升国六隆盛科技、艾可蓝、奥福环保。   风险提示:汽车行业复苏不及预期。