传媒行业2021年度投资策略:5G应用蓄势待发 低调赛道隐形冠军有望崛起

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/谢笑妍/陈良栋 日期:2020-11-25

  全球视角看5G应用发展,虽仍在早期,但方向明确,蓄势待发。主要5G国家整体5G应用场景较为广泛,各有侧重,但应用形式仍较为初级。我们回看4G应用爆发元年,相似多维因素汇集,21年5G应用有望爆发。一是基站建设速度已逐渐从疫情中恢复并提升,流量资费有望下降,5G用户数不断攀升;二是硬件设备方面,5G手机、VR/AR设备和超高清电视等提供更多应用场景;三是未来热点赛事和晚会将推进5G应用获得更多认知。而且部分龙头公司前瞻布局有望率先突围。   

      低调赛道隐形冠军有望崛起,性价比迎来高光时刻。市场份额并不是唯一评判标准,更重要的是凭借在先发优势、技术优势或者商业模式上的关键性创新形成的行业影响力。并且我们需要以更加动态的眼光看待隐形冠军发展,竞争壁垒在技术迭代和效率优化中进一步巩固,以及巨头进行相关战略合作,市场空间和用户群体有望进一步扩大。同时,部分细分赛道行业竞争格局相对稳定,龙头的估值溢价和竞争壁垒后期有望体现。并且隐形冠军的管理层往往会被忽略,存在显著预期差。所以我们在此梳理了各个细分子行业赛道当中,具备优质性价比的隐形冠军:【分众传媒】【光线传媒】【万达电影】【三人行】【乐享互动】【锋尚文化】【国联股份】【掌阅科技】【中体产业】等。   

      风险提示:5G建设及应用发展进度不及预期,5G应用前期成本投入较大对公司业绩产生影响,细分赛道行业竞争加剧,宏观经济持续下滑等。