新能源车产业链上游:锂拐点已至 钴趋势上行

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/王筱茜 日期:2020-11-20

  澳洲矿山格局

      最大的两家矿山Talison,Mt.Marion均被锂盐厂控制,几乎完全自供。前者独供天齐/雅保,后者独供赣锋。剩下三家矿山较为独立,面向全市场供应精矿,矿价主要受三家独立矿山影响。

      澳洲矿山现状

      自2019Q3集体减产以来,产能利用率大幅下滑,但随着需求复苏/库存去化,澳洲锂矿产能利用率已明显上升。

      澳洲矿山展望

      随着需求增长,2021年三座独立矿山将面临供给短缺的局面,矿价上涨有坚实的基本面支撑,Altura被清算小组接管有望成为导火索,导致矿价提前、快速上涨,看好2021年锂精矿价格至少上涨至500-600美元/吨区间。

      盐湖提锂成本低廉,但开发/扩产难度显著大于矿山南美盐湖普遍成本在2.5-3万元/吨之间,青海盐湖质地整体较差也参差不齐,成本分布较广,2.5-4万元/吨。但整体扩产进度缓慢(尤其是青海盐湖),预计2021年投产项目仅有雅保La NegraIII/IV,赣锋C-O一期,青海的蓝科锂业二期项目。

      品质——盐湖提锂难解的结

      青海盐湖提锂品质欠佳,主要产品为工业级和准电池级碳酸锂,供入三元体系者寥寥。

      锂云母——不可忽视的供给力量

      近年来,云母提锂企业完成了超预期的成长,成本从早年的超过10万元/吨,降低至目前的头部企业全成本略低于4万元/吨(含税)。考虑到云母副产品的综合利用率提升,未来成本仍有下降空间。品质方面,头部企业已经成功将电池级碳酸锂供入三元体系,代表品质已经可以和矿石碳酸锂分庭抗礼。未来,锂云母将瞄准准电池级和电池级碳酸锂这两大市场,对矿石碳酸锂形成不可忽视的挤出效应

      风险提示

      1、新能源汽车产销量不及预期;

      2、供给释放高于预期,价格下跌。