保险行业报告:重疾新定义靴子落地 将提振重疾险销售 继续坚定推荐保险股

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:夏昌盛 日期:2020-11-07

事件:重疾险新定义及发生率表于11 月5 日正式发布,旧重疾险的销售日期截至2021 年1 月31 日。

    1、 新重疾定义的主要变化包括:

    1)建立重大疾病分级体系,对3 种核心重大疾病增设了轻度疾病。其中, TNM 1期的甲状腺癌从重疾变成轻疾,赔付金额降为此前的30%。

    影响:目前重疾险赔付中甲状腺癌占比逐年升高,在各类癌症的赔付占比最高,将绝大部分甲状腺癌划为轻症,将有助于降低保险公司的赔付率。

    2)增加病种病种数量,从原来定义的25 种重疾扩展至28 种重疾及3 种轻症。

    影响:目前保险公司的重疾险覆盖重疾病种已高达上百种,因此此项新规对现有产品疾病范围的扩展影响有限,核心作用在于规范重要疾病的定义,规范产品设计。

    3)设置轻症赔付比例上限,轻症的保额不得高于重疾保额的30%。

    影响:中小保险公司的轻症赔付比例普遍不低于30%,有的甚至高达45%。因此,这将导致中小公司调降轻度疾病的赔付额,利好大型公司(产品竞争下降)。

    4)优化了部分疾病的定义,放宽了部分疾病的赔付标准。①扩展对重大器官移植术、冠状动脉搭桥术、心脏瓣膜手术、主动脉手术等8 种疾病的保障范围。②放宽了部分定义条目赔付条件,如对“心脏瓣膜手术”等。③规定了原位癌不属于轻症的明确描述,但是各保险公司可以在重疾险产品中增加原位癌保障。

    2、 重疾发生率表的变化:

    1)更新了“旧重疾定义”下的6 病种、25 病种的发生率表,由于疾病发生率的恶化及检出率的提升,更新后主要年龄段的发病率增高了。

    影响:这个主要影响存量保单的准备金与VIF,理论上可能导致准备金的多提和VIF的下降,但实际影响会很小,而且上市保险公司前期已经多提了准备金。因此,实际影响较小。

    2)增加了“新重疾定义”下的6 病种、28 病种的发生率表。由于早期甲状腺癌的移除,大部分年龄段重疾发病率有所下降。

    影响:1)影响新保单的定价,使得保单价格有一定下降的空间。2)降低新保单的准备金计提,提高新保单的NBV Margin。综合考虑,或可对NBV 构成利好。

    3)增加了2020 版定义规范下的粤港澳大湾区专属的发生率表、恶性肿瘤——重度、较重急性心肌梗死、严重脑中风后遗症特定疾病经验发生率表、两种老年人代表性病种发生率参考表。

    影响:对创新开发专属产品具有重要作用。其中,粤港澳大湾区的重疾险价格更低,可与香港市场的保险定价一致,有利于争取南下客户。我们判断相对更利好中国平安,因为2019 年广东区域的保费占比高达18%。

    整体来看,疾病发生率方面,归为重度的恶性肿瘤的发生率在不同年龄的人群、不同的恶性肿瘤种类上有下降也有恶化增长,合计来看发生率有所下降。从价格上看,对于主流重疾险产品(如终身重疾险),如果在相同保障责任的前提条件下,重疾险产品价格会略有下降,对于定期重疾险产品,部分年龄段的价格会有明显下降。

    投资建议:我们预计重疾定义新规及新重疾发生表发布后,重疾险新产品存在一定的降价或NBV Margin 提升的空间。综合考虑,对NBV 构成或会利好。从销售端来看,这给了保险公司在结束开门红年金险销售后,冲量销售“老重疾险”的好机会,或将进一步强化开门红保费的同比向上。另外,明年2 月的“新重疾险”销售或将导致后续赔付率的下降。首推中国太保、中国平安。

    风险提示:利率下行超预期;居民收入预期修复低于预期;保障险需求修复低于预期