轻工行业每周观点:家居出口数据亮眼 文化纸需求持续坚挺

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:金星/朱悦 日期:2020-10-26

  9月地产销售延续涨势,继续关注家居零售龙头由于受到8月份“三道红线”的限制,9月地产新开工面积同比增速由正转负,同时在19年同期高基数上,竣工面积增速仍有较大压力,9月同比下滑17%,环比降幅显著。但市场住宅需求仍然处于恢复过程中,住宅销售面积延续8月的势头继续增长。我们认为,地产压力会导致渠道进一步分化,工程渠道的成长压力较大,而零售端处于弱复苏中,龙头公司凭借渠道及品牌优势有望进一步抢占市场份额,建议继续关注。

      9月家居出口数据持续亮眼,跨境电商有望受益于海外疫情蔓延家居出口数据持续亮眼,7/8/9月家具出口同比增速为18%/21%/19%,维持高增长。根据阿里巴巴国际站数据,9 月采购节期间,家具行业交易额同比增长224%,支付订单数同比增长212%,不少企业订单已经排到明年,预计出口型家具公司Q4业绩将有很好体现。我们认为该现象有两方面的原因:(1)疫情使得海外宅经济兴起,居家生活必需品直接受益,如沙发、办公椅等;(2)疫情削弱了海外其他供应商的竞争力,国内制造商份额提升。值得注意的是,疫情加速了海外家具电商的发展,美国最大家具电商wayfair Q2订单同比增长106%,并计划在Q3招聘1000名客服人员,我们认为布局跨境电商渠道的公司有望进一步受益。

      造纸:文化纸持续发布涨价函,需求自5月以来处于高位,库存持续消耗APP、晨鸣、华泰纸业再发涨价函,11月1日文化纸上调300元/吨,文化纸涨价行情有望维持。同时9月份文化纸(双胶纸+双铜纸)库存再降23万吨,我们凭借公式:终端消耗量=当月产量+上月库存-当月库存,计算得到9月文化纸终端需求量为138万吨,较8月增加21万吨,连续5月需求量处于120+万吨的水平。我们认为文化纸基本面正在逐步修复,且价格相对白卡纸仍处于历史低位,渠道上下游看涨态度较为积极,Q4价格有望保持上行趋势。

      投资建议:

      家居板块我们看好:1)软体家居龙头国内受益于电商渗透率提升,同时也受益于海外需求修复,推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居,建议关注敏华控股;2)在疫情结束前,我们认为海外家居消费需求有望保持较高增长,海外占比较高、布局跨境电商渠道的家居公司值得关注。

      文化纸涨价函密集发布,且进入落实阶段,21年纸价有修复预期,龙头厂商将充分受益于自备纸浆及产能投放,推荐太阳纸业,同时考虑到白卡纸格局优化带来的涨价潜力,建议关注博汇纸业。

      电子烟板块,我们继续建议关注全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国际,建议关注持有思摩尔33%股份&电子烟锂电池供应商亿纬锂能。