国防军工：多家公司发布或修改再融资方案 关注军工板块资本运作情况

第8 周中证军工指数收益为+12.14%，中证军工龙头指数收益为+12.06%。2020 年第8 周，中证军工指数收益为+12.14%，中证军工龙头指数收益为+12.06%，创业板指数收益为+7.61%，沪深300 指数收益为+4.06%。

    多家公司发布或修改非公开发行方案，关注军工板块资本运作情况。

    本周，湘电股份、万泽股份、宏大爆破发布非公开发行预案，北斗星通、新研股份对非公开发行方案进行修改。目前，军工板块还有9 家公司处于发行期或者已发布非公开发行方案。《再融资规则》修改，对军工集团实施资产证券化创造了较为有利的政策条件，且国资委要求“以管资本为主转变国有资产监管职能”、“强化资本运作，进一步提高国有资本运营效率”，我们预计，军工集团资本运作有望加速，关注军工板块资本运作情况。

    疫情对军工板块影响有限，重点关注绩优军工龙头公司。新冠疫情对军工行业的整体影响有限，主要影响是短期的，一二季度的生产和交付的进度将会部分出现推迟。但全年看，由于下游需求没有变化，并且企业的产能弹性大，在疫情得到有效控制后，预计军工企业在三四季度将加快生产节奏，能够弥补上半年的损失，不会对全年产生限制影响。目前中航沈飞、中直股份、航发动力等总装龙头2020 年的PE 估值为30~35 倍，中航光电、中航机电等配套类公司2020 年的PE 估值为20~30 倍，均处于历史底部区间，建议重点关注绩优军工龙头公司。

    板块业绩预告发布完成，配套公司表现出高弹性。军工板块2019 年业绩预告发布完成，大立科技、七一二、睿创微纳、光威复材等电子、材料类配套公司增速较高，50%以上的公司同比实现增长；部分商誉较高的公司计提商誉减值损失。业绩预告的情况与我们之前判断的相同，后续需要关注部分公司新订单的公告情况以及2019 年年报的披露情况。

    投资建议：维持军工板块“买入”评级。我们建议军工行业投资布局三大领域：（1）总装板块：受装备交付影响最为显著，重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机；（2）推荐核心器件及材料：连接器—中航光电，北斗—海格通信，材料—光威复材；（3）关注国企改革领域，重点推荐水下信息装备龙头—中国海防。

    风险提示：疫情影响时间延长，防控进展低于预期；工作场所出现感染事件，影响该公司的经营生产；相关政策出台时间低于预期；资产证券化存在较大不确定性；国际局势变化具有不可预知性。