计算机行业专题研究：22Q4计算机基金配置拐点出现

22Q4 计算机板块出现两大边际变化，2023 年关注三大主线

    22Q4 我们注意到两大边际变化：1）计算机行业基金配置比例拐点出现：

    信创、工业软件、金融IT 等板块均有股票进入计算机板块净加仓前十名，大安全（信创）、经济复苏（工业软件、云SaaS）是22Q4 加仓的重要主线。

    2）计算机部分子板块22Q4 估值拐点出现。从PE(ttm)角度看，AI、金融IT、企业服务、网络安全、信创、医疗IT、政务IT 板块22Q4 估值水平均出现拐点；能源IT、数字工业2022 年估值总体呈现上升的趋势。展望2023 年，我们建议关注三大主线：1）大安全；2）经济复苏；3）数字经济（以数据要素为主线）。

    22Q4 计算机行业基金配置比例拐点出现

    22Q4 计算机行业基金持仓比例达到3.9%，超配1.6%。从持仓比例情况看，自20Q2 以来，计算机行业基金配置比例呈现较为明显的下降趋势，而22Q4计算机行业基金配置比例拐点出现，22Q4 计算机的基金配置比例环比提升0.8pct。从行业对比看，22Q4 计算机行业基金配置意愿逐步回暖。22Q4 计算机行业持仓市值为1110 亿元，在所有行业中排名第7。超配比例方面，计算机行业超配1.6%，在所有行业中同样排名第7。

    22Q4 计算机净加仓前十集中在信创、工业软件、金融IT 等板块从持仓市值看，22Q4 计算机板块基金持股市值前十个股涉及工业软件、云计算、信创等领域，包括纳思达、金山办公、海康威视、广联达、恒生电子、深信服、中科创达、中控技术、宝信软件、用友网络。22Q4 计算机净加仓前十涉及信创、工业软件、金融IT 等板块，包括金山办公、中控技术、纳思达、宝信软件、恒生电子、广联达、同花顺、卫宁健康、航天宏图、用友网络。22Q4 计算机基金持股市值前十和净加仓前十股票中，在信创、工业软件、云SaaS 板块标的上出现较高的重合度，主要涉及大安全（信创）、经济复苏（工业软件、云SaaS）主线。

    部分子板块22Q4 估值拐点出现，且估值低于20-21 年平均水平分板块看，计算机行业内部各板块估值水平走势呈现不同特征，从PE(ttm)角度看，其中AI、金融IT、企业服务、网络安全、信创、医疗IT、政务IT板块自20Q1 以来呈现下降趋势，22Q4 估值水平均出现拐点；能源IT、数字工业2022 年总体呈现估值上升的趋势，智能汽车板块2022 年估值则呈现波动下降的趋势。从PS(ttm)角度看，也能得出类似结论。从估值绝对水平看，22Q4 AI、数字工业、网络安全、信创的PE(ttm)估值高于20-21 年平均水平，数字工业、政务IT 的PS(ttm)估值高于20-21 年平均水平，其余子板块估值均低于20-21 年平均水平。

    2023 关注大安全+经济复苏+数字经济三大主线22Q4 计算机行业基金配置比例拐点出现，在信创、工业软件、金融IT 等板块加仓力度较大，大安全（信创）、经济复苏（工业软件、云SaaS）是22Q4加仓的重要主线。我们认为2023 年大安全、经济复苏、数字经济三大主线的产业逻辑有望逐步向业绩转化，建议关注相关板块公司的投资机会。

    风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。