家电行业月报:8月空调内销数据回暖

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:尤越 日期:2022-09-30

  投资要点:

      近期行情回顾

      9 月,沪深300 指数下跌6.13%,家电(中信)行业下跌1.68%,行业跑赢大盘4.45 个百分点,在30 个中信一级行业中排名第7。其中,照明电工及其他子行业下跌6.23%;白色家电子行业下跌1.53%;厨房电器子行业下跌1.11%;黑色家电子行业下跌8.88%;小家电子行业下跌4.17%。个股方面,涨幅居前的有日出东方(+30.79%)、万和电气(+27.23%)、奥马电器(+11.94%)、飞科电器(+11.88%)和四川九州(+8.22%);跌幅居前的有太龙照明(-26.04%)、亿田智能(-22.36%)、星帅尔(-21.47%)、顺威股份(-20.25%)和极米科技(-19.84%)。从估值来看,截至到9 月28 日,家电行业目前整体估值是15.1 倍(PE-TTM,剔除负值),相较于沪深300 的估值溢价率为43.81%。其中,白色家电板块为11.6 倍,黑色家电板块为18.4倍,小家电板块为22.0 倍,照明电工及其他板块为32.2 倍,厨房电器板块为21.5 倍。

      投资建议

      8 月,全国大部分地区受高温影响,刺激了空调终端需求,空调内销数据明显回暖。据产业在线统计数据显示,2022 年8 月家用空调行业排产计划约为1029.5 万台,较去年同期生产实绩下滑0.5%。其中,内销排产计划682.5万台,较去年同期内销实绩下滑5.6%;外销排产计划约为347 万台,较去年同期外销实绩下降3.6%。从数据可以看出,8 月排产情况较上几个月的大幅下滑有所缓和。此外,8 月家用智能投影数据也持续向好。8 月家用智能投影线上销量为36.5 万台,同比增长7%;销额6.4 亿元,同比增长16%,线上市场均价1748 元,同比增长9%,销量和均价实现双双增长,家用智能投影行业高景气度持续。

      年初以来,家电政策利好频出,且近期上游原材料价格回落显著,我们认为随着疫情的缓和,下半年企业盈利能力有望改善。综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、亿田智能(300911)、火星人(300894)和新宝股份(002705)。

      风险提示

      宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风