建材行业周观点:4月社融偏弱 未来将稳增长放在更突出的位置

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:濮阳/花江月 日期:2022-05-16

本周关注:4 月社融偏弱,未来将稳增长放在更突出的位置4 月社会融资规模增量为9102 亿元,同比下降9468 亿元,居民、企业融资需求均出现同比下滑。从分项上来看,新增住户人民币贷款减少2170 亿元,同比下降7453 亿元;新增企事业单位人民币5784 亿元,同比下降1768 亿元,这主要是由于新增企事业中长期贷款同比下降3953 亿元,短期贷款同比略有上升。根据中国人民银行有关负责人答记者问,近期,疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多,我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。疫情对实体经济的影响进一步显现,叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素,企业尤其是中小微企业经营困难增多,有效融资需求明显下降。

    4 月社会融资规模存量为326.46 万亿,同比增长10.2%,较3 月增速下降0.4个百分点。初步统计,2022 年4 月末社会融资规模存量为326.46 万亿元,同比增长10.2%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为200.21 万亿元,同比增长10.7%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35 万亿元,同比增长4.4%;委托贷款余额为10.93 万亿元,同比下降0.8%;信托贷款余额为4.12 万亿元,同比下降29.9%;未贴现的银行承兑汇票余额为2.83万亿元,同比下降21.8%;企业债券余额为31.3 万亿元,同比增长10.3%;政府债券余额为55.04 万亿元,同比增长16.9%;非金融企业境内股票余额为9.88 万亿元,同比增长15.2%。

    4 月M2 同比增长10.5%,增速比上月高出0.8pct;M1 同比增长5.1%,增速与上月高出0.4pct。截至4 月末,广义货币(M2)余额为249.97 万亿,同比增长10.5%,增速比上月高出0.8pct;狭义货币(M1)余额为63.61 万亿,同比增长5.1%,增速比上月高出0.4pct。

    4 月社融偏弱,未来将稳增长放在更突出的位置,建议关注基建、地产相关标的。根据中国人民银行有关负责人答记者问,下一阶段,人民银行将按照党中央、国务院决策部署,将稳增长放在更加突出的位置,加大稳健货币政策的实施力度,更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,加快落实已出台的政策措施,积极主动谋划增量政策工具,支持经济运行在合理区间。

    投资建议:1)基建投资趋势向好,相关公司订单充足,关注中国中铁、中国铁建(未覆盖)、安徽建工(未覆盖)。2)地产融资环境向好,宏观环境改善,关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3)稳增长需求向好,水泥板块股息率较高,关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。

    板块涨跌幅:本周上证综指上涨2.8%、创业板指上涨5.0%、同花顺全A 上涨5.4%、建筑材料(申万)上涨2.1%。建材行业细分领域中,玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.6%、+0.9%、+1.5%、+4.9%、+3.5%。

    个股涨幅前五:北玻股份(+34.7%)、海螺新材(+22.7%)、祁连山(+21.0%)、纳 川股份(+18.1%)、国统股份(+16.8%)

    个股跌幅前五:长海股份(-2.5%)、华新水泥(-2.3%)、苏博特(-2.1%)、海螺水泥(-1.8%)、上峰水泥(-1.6%)

    各版块估值情况:1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为8.27 倍,2015 年年初至今市盈率区间为6.32 倍~32.79 倍;水泥申万指数最新市净率为1.14 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.02 倍~2.67 倍。2)玻璃申万指数最新TTM市盈率为11.60 倍,2015 年年初至今市盈率区间为10.97 倍~121.46 倍;玻璃申万指数最新市净率为2.49 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.24 倍~5.61倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为29.21 倍,2015 年年初至今市盈率区间为19.38 倍~88.39 倍;管材申万指数最新市净率为2.97 倍,2015 年年初至今市净率区间为2.02 倍~5.59 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为20.77 倍,2015 年年初至今市盈率区间为13.34 倍~217.94 倍;耐火材料申万指数最新市净率为1.76 倍,2015 年年初至今市净率区间为1.39 倍~5.88倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为21.29 倍,2015 年年初至今市盈率区间为17.09 倍~91.37 倍;其他建材申万指数最新市净率为2.52 倍,2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.42 倍。

    重点数据跟踪:水泥:全国水泥价格指数周环比下降1.4%,月环比下降3.7%。玻璃:玻璃期货价格周环比下降4.2%,浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比上升0.3%。原材料:动力煤价周环比下降24.5%,英国布伦特原油价周环比下降5.0%。地产基建:2022 年前3 个月房地产销售同比减少13.8%,新开工面积同比减少17.5%。

    行业动态:1)中国绝热节能材料协会:大力发展绿色建筑、绿色建材,中办、国办重磅发文推进县城建设;2)BIPV 在线:点赞!政府投资建筑强制安装光伏,否则不予审批和竣工验收、储能补贴0.3 元/度;3)数字水泥网:

    多地水泥企业迎来“加长版”错峰生产,稳增长信号下静待需求回暖;4)涂界:原料涨价吃掉几十亿利润,涂企失去成本优势后未来的路又该怎么走;5)中国人民银行:2022 年4 月金融统计数据报告。

    下周大事提醒:1)5 月16 日:天安新材、先锋新材、蒙娜丽莎、东方雨虹、南玻A 股东大会召开。2)5 月17 日:丽岛新材、宏和科技、国检集团、正源股份、深圳瑞捷、天铁股份、华民股份、北京利尔股东大会召开。

    3)5 月18 日:华立股份、玉马遮阳、科顺股份、三和管桩、坚朗五金、北玻股份股东大会召开。4)5 月19 日:法狮龙、共创草坪、福建水泥、青松建化、纳川股份、东鹏控股、海南瑞泽、濮耐股份、海南发展、沧州明珠、京蓝科技、上峰水泥股东大会召开。5)5 月20 日:三棵树、亚士创能、华新水泥、四川金顶、雄塑科技、世名科技、宝利国际、嘉寓股份、红墙股份、帝欧家居、友邦吊顶、扬子新材、亚玛顿、垒知集团、正威新材、悦心健康、鲁阳节能股东大会召开。

    投资建议:1)基建投资趋势向好,相关公司订单充足,关注中国中铁、中国铁建(未覆盖)、安徽建工(未覆盖)。2)地产融资环境向好,宏观环境改善,关注业绩表现较好的家装建材公司东方雨虹、科顺股份等。3)稳增长需求向好,水泥板块股息率较高,关注上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团等。4)BIPV 行业未来空间打开,关注东南网架等。5)国产UTG 领先企业等细分领域龙头业绩表现较好,关注凯盛科技等。

    风险提示:原材料价格上涨或超预期;下游需求或低于预期;环保政策或出现反复;行业竞争加剧等。