银行业周报：政策持续利好银行 疫情+3月信贷透支影响社融

更正及致歉声明。我们在2022 年5 月16 日外发的《周报：政策持续利好银行，疫情+3 月信贷透支影响社融》报告中，由于我们的粗心导致错写了3 月加上4月社融的数据单位，把万亿写成了亿，在此我们向各位投资者致歉，我们撤回5月16 日发布的报告以及观点，特此更正。

    近期行业观点：3 月的金融委会议指出要保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。除此之外，会议研究了相关问题：关于宏观经济运行，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长；关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。我们认为这有利于银行板块的资产质量稳定。除此之外，银行业2021 年和22 年Q1 的业绩表现不错，所以我们认为今年银行板块依然有望呈现较好的业绩，我们维持行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、南京银行（公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平）、兴业银行（财富管理、投行业务、绿色信贷多方面驱动）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）和江阴银行（营收、息差和资产质量大幅改善）。

    政策持续利好银行。2022 年Q1 货币政策执行报告指出银行存款自律机制的改变维护了银行存款利率的自主定价权，也有利于引导降低中长期定期存款利率，优化定期存款期限结构，促进市场有序竞争，提高金融支持实体经济的可持续性。21 年6 月先调整了存款利率自律上限，从基准利率乘以倍数改为基准利率加点。22 年4 月起利率自律机制成员银行参考以10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1 年期LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

    我们认为这一政策表明了未来负债端的利率将紧随资产端调整，这保证了银行息差的稳定。

    疫情+3 月透支影响社融。 4 月新增社融0.91 万亿，社融存量同比增速为10.2%，增速和上一月相比下降了0.4 个百分点。我们认为疫情原因以及3 月的信贷透支影响了社融。疫情方面，从2021 年看江浙沪地区的新增人民币贷款占据全国新增人民币贷款的比为27.9%，再加上其他个别地区的疫情，我们认为对全国经济造成了不小的冲击。除此之外，3 月的提前透支也是原因，3 月加4 月的合计新增社融为5.56 万亿元，2021 年同期则为5.23 万亿元。考虑到5 月上海已经逐步开始复工复产，以及低基数效应，我们认为未来的社融增速无需悲观。

    除此之外，我们认为考虑到2022 年的经济目标，4 月社融或让政府采取更多方式托底经济。

    近期表现回顾：05/06-05/13 期间，银行板块跌幅0.47%，与沪深300 相比跑输2.51 个百分点。其中，国有银行跌幅0.23%，股份制银行跌幅0.61%，城商行跌幅0.61%，农商行跌幅0.18%。

    个股方面，涨跌幅前列为：江苏银行涨幅4.21%，西安银行涨幅3.06%，浦发银行涨幅2.55%。涨跌幅后列为：苏农银行跌幅3.85%，宁波银行跌幅4.61%，成都银行跌幅5.81%。

    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。