通信行业周报:龙迅股份再战科创板 视频信号桥接处理芯片国产替代市场广阔

类别:行业 机构:华安证券股份有限公司 研究员:张天 日期:2022-05-16

  科技观点每周荟( 通信)

      1)国内视频桥接芯片龙头龙迅半导体再次提交科创板注册申请,有望迎来市场对高清视频桥接处理赛道的关注。高清视频芯片包括桥接、传输、图像处理、视频处理SoC、显示驱动等主要赛道。我们认为高清视频芯片市场增长一方面与手机、显示器、大屏、车机、VR、可穿戴等终端品类不断丰富和出货量增长相关,一方面与超高清视频相关产业(如元宇宙)发展带来的信号对接、技术升级、后端处理需求相关。

      其中,视频桥接芯片实现视频信号从显示源到终端显示转接的格式统一,其存在主要意义在于随着视频源和显示终端的形态多元化,存在“老转新”、“小转大”、“一转多”等需求。高清视频桥接芯片主要市场为笔电和车显,ARVR 场景增长迅速。根据CINNO,我国视频桥接芯片市场2020 年为8.8 亿元,五年CAGR 22.3%。

      高速信号传输芯片是信号传输桥梁,主要分为中继芯片、切换芯片、分配芯片、矩阵交换芯片。CINNO 预测2020 年我国视频传输芯片市场规模7.5 亿,5 年CAGR 15.9%。其中,车载显示应用市场占比近8成,随着ADAS 快速发展,汽车摄像头数量持续增长,连接摄像头和车载中控的信号传输芯片需求大幅增长。

      2)龙迅半导体主营视频桥接处理及传输芯片,主力产品桥接处理芯片近几年量价齐升。龙迅股份视频桥接处理芯片为高速混合信号芯片产品,2021 年营收占比85%,产品技术壁垒高,全面支持市场主流视频格式,部分可集成视频图像处理增强功能。2021 年公司桥接处理芯片量、价分别提升32%、47%,多款新品通过可靠性测试和客户认证,产品结构得以优化,ASP 提升,并向客户传导了成本的增加。

      3)模拟两巨头主导国内高清视频桥接处理市场,龙迅国产替代初具规模。根据CINNO,国内高清视频桥接领域,2020 年前五分别为TI、谱瑞、东芝、ADI、龙迅,公司产品在主流协议覆盖面与兼容性上具备国际竞争力。传输芯片方面,2020 年国内市场份额前六为TI、谱瑞、ADI、联阳、硅谷数模、龙迅。我们认为公司产品的目标市场明确、使用场景清晰,未来市场份额有望持续提升。

      投资建议

      随着龙迅股份科创板申报上市,国产高清视频芯片全产业链逐渐清晰,受益标的在面板DDIC/TCON 方面有格科微、晶合集成(科创板申报)、韦尔股份、天德钰(科创板申报)等;在视频SoC 方面有瑞芯微、富瀚微、晶晨股份、全志科技等;视频桥接处理、传输领域主要为龙迅股份(科创板申报)、淳中科技等。我们认为SoC 是高清视频芯片业价值最高的赛道,新硬件时代已经到来,国内厂商持续拓展品类,通过自主可控和性价比收到车厂、智能家居、安防、服务机器人等下游客户青睐。视频桥接、处理、传输芯片受益于“老转新”、“小转大”、“一转多”等场景需求,享受主芯片配套需求溢出,景气度较高。国内公司市场清晰,对标明确,享受国产替代黄金期。

      风险提示

      手机、笔电、汽车等出货量不及预期,桥接处理功能被集成在面板驱动或主芯片,晶圆代工产能紧张但短期成本难以转移,中美科技贸易摩擦加剧等。