化工周报:纯碱、粘胶库存快速下降 节后周期细分领域行情可期

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/谢建斌/胡双 日期:2022-01-24

  本期投资提示:

      本周油价高位震荡,海外以棉花为首的农产品维持高位,海外经济复苏预期强烈。国内化工品期货现货价格逐步企稳,期货产品价格先行纯碱、玻璃、棉花持续上行,尽管周期品目前为淡季,市场预期随着春季旺季来临,叠加受冬奥会及冬季限产影响,部分煤化工、化肥价格持续上行,短期建议重点关注低估值白马龙头及农药、钾肥、电子化学品等领域。

      纯碱、粘胶近期库存快速下行,春节后,随着开工预期强烈,价格有望企稳持续上行。有望月初盐湖股份钾肥价格上涨300 元/吨,随着大合同价格的签订,预计钾肥国内外价差有望靠拢。此外,受海运费影响的轮胎板块仍有望持续受益。

      中央经济工作会议指示纠偏,科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变,加快形成减污降碳的激励约束机制,防止简单层层分解。利好之前上游用煤用能指标约束的行业龙头的扩张,预计像万华的轻烃项目加速推进,华鲁、鲁西等的煤化工项目原料用煤将得到有效缓解。同时提出能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变,有利于淘汰落后产能,推广先进技术,同时鼓励化工企业多使用绿氢。

      投资分析意见:

      坚守价值,一线白马更多关注阿尔法,万华化学(长期高研发投入+高资本开支支撑发展)、华鲁恒升(受益油煤比扩张,德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 )、扬农化工(优嘉项目持续推进延续公司成长性,农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向)、新和成(全球维生素龙头,大额资本开支持续落地奠定长期成长)、龙佰集团(钛产业维持景气上行,布局新能源材料)、金禾实业(全球甜味剂龙头,高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 )、玲珑轮胎(国内新零售+全球化产能扩张,有望成为全球一线龙头)、赛轮轮胎(股权结构改善+资本开支加速)。

      细分龙头建议关注:关注盐湖股份及藏格矿业(钾锂双龙头),随着钾肥大合同价格落地,国内外钾肥价差有望缩小,盐湖提锂稳步扩张。磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料,关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达,其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工;龙佰集团、中核钛白、安纳达;金属硅、有机硅关注新安股份;氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份;电石-BDO-PVC 景气上行关注中盐化工;主粮价格上行带动农化需求增长,农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔;煤化工龙头鲁西化工、阳煤化工;汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰;减水剂龙头苏博特;蛋氨酸底部反转关注安迪苏;纯碱关注三友化工、山东海化、远兴能源。

      市场热点逐步向细分成长切换。建议关注1. 半导体材料:雅克科技、晶瑞电材、华特气体、江化微、鼎龙股份;面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料;2. 风电光伏材料:回天新材、昊华科技;3. 尾气催化材料国瓷材料、奥福环保;4. 锂电材料:新宙邦、新化股份、磷化工等;5. 军工材料:泰和新材;6.生物基材料凯赛生物、新日恒力、华恒生物;7.精细化工材料:赞宇科技、科思股份。

      下游需求逐步进入淡季,聚合MDI 国内市场主流商谈在20900 元/吨,环比上周下降250元/吨,纯MDI 国内市场主流商谈在21650 元/吨,环比上周上涨100 元/吨。万华化学宁波一期40 万吨/年装置1 月20 日重启,二期80 万吨/年装置预计检修至1 月下旬。2022年1 月中国区MDI 挂牌价,中国区聚合MDI 分销市场挂牌价21500 元/吨(环比不变);纯MDI 挂牌价22500 元/吨(环比下调1300 元/吨)。

      风险提示:1)新项目进展不及预期;2)出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落;3)海外公共卫生事件导致行业开工不稳定,影响企业盈利