建材行业定期报告:地产政策底渐现 关注消费建材优质标的配置机会

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑晓刚/于泽群 日期:2021-10-25

  水泥行业:需求略降供给收缩,价格增速收缓。本周全国水泥市场价格环比继续上行,环比涨幅为0.8%。10 月中下旬,全国水泥市场需求表现依旧疲软,华东、华南和华北地区企业出货量能达7-8 成,西南、西北和华中地区仅在5-6 成水平。成本仍占据水泥价格变化的主导地位。自下半年以来,房地产和基建项目因资金短缺,新开工项目推进缓慢;同时由于能耗双控、电煤短缺,致使包括水泥在内的建筑原材料价格出现暴涨,下游单位施工预算不足,在建项目施工进度也有所放缓;而国庆过后,南方多地有雨水天气,以及北方地区陆续进入淡季,对需求也有一些影响。后期供需两弱现象可能持续,水泥价格增速趋势或将持续降温。

      玻璃行业:产销环比减弱,总体产销率持续走低。2021 年10 月22 日中国玻璃综合指数1893.18 点,环比上周下跌48.37 点,同比去年同期上涨546.05 点;中国玻璃价格指数1983.17 点,环比上周下跌53.78 点,同比去年同期上涨584.75 点;中国玻璃信心指数1533.22 点,环比上周下跌26.75 点,同比去年同期上涨391.23 点。本周以来玻璃现货市场继续走势偏弱,生产企业的产销没有明显的好转,市场信心不佳。前期部分厂家的库存一直处于较高的位置,同时价格调整的时间比较晚,造成贸易商和加工企业的畏惧心态比较严重。虽然近期以来上述玻璃厂家价格出现较大幅度的调整,并未对本地及周边地区生产企业出库形成促进作用,反而总体产销率继续降低。同时其他地区现货价格也出现一定幅度的调整,以保持正常的出库。

      玻纤行业:整体交投平稳,短期涨价空间不大。无碱市场价格趋稳,电子纱行情变动不大。本周无碱池窑粗纱市场行情整体呈涨后趋稳,整体交投相对平稳,各池窑厂当前库存变动不大,在手订单相对稳定,虽新增订单量不多,但多数下游多刚需补货,部分合股纱产品货源仍较紧俏。国内电子纱市场行情整体趋稳,短期价格调涨空间不大,加之下游市场对高价货源接受能力有限,环比上周价格基本持稳。

      消费建材行业:地产风险总体可控,成本压力仍存,继续关注强α 标的。

      前9 月广义基建固投累计同比+1.52%,单月同比-4.53%;房地产开发投资累计同比+8.8%,单月同比-3.5%,商品房销售持续低迷,新开工维持负增长,竣工当月同比较8 月降低27.43pp 至1.02%。21 日银保监会“首付比例支持”提法超预期,地产政策底进一步明朗;此外,凯伦大股东对恒大应收票据逾期问题发表兜底承诺,有望部分改善市场对行业的悲观情绪。目前消费建材行业受较大原材料压力,三季报利润或见明显收缩,多数原材料价格仍在历史高位。我们仍然推荐关注现金流优秀或融资能力强、具备造血能力的,以及成本优势突出或具备强定价权的优质龙头α 价值突显。

      投资建议:亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、雄塑科技、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。

      风险提示:基建投资增速不达预期,地产新开工大幅下滑,原材料和燃料动力价格大幅上涨,应收账款回收不及预期