农林牧渔周报:猪价大幅度反弹 玉米种业库存将创新低

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程晓东 日期:2021-10-25

  一、 市场回顾

      农业板块表现优于大市,子行业中畜禽养殖和饲料涨幅领先。1、上周,申万农业指数上涨1.7%。同期,上证综指上涨0.28%,深证成指上涨0.53%。2、8 个二级子行业涨少跌多,3 个上涨子行业中畜禽养殖和饲料涨幅领先。3、前10 大涨幅个股集中在畜禽养殖板块,前10 大跌幅个股集中在林业板块块。涨幅前3 名个股是佳沃食品、晓鸣股份和中粮科技。

      二、投资建议

      我们坚定认为,当前阶段猪周期底部基本探明,4 季度猪价不排除超预期反弹,继续看好生猪养殖板块的投资机会。此外,玉米种业库存创新低,行业景气持续高位,建议关注高景气玉米种业的投资机会,推荐行业优质龙头。

      1、养殖产业链:1)生猪养殖:猪价报复性反弹,重点推荐优质公司。据统计,截至上周末(10 月22 日),江西省生猪出厂价为14.03 元/公斤,周环比涨15.27%,涨幅超出市场预期。我们坚定认为,现阶段猪价已经触底,4 季度反弹有望持续超预期。成本方面,3 季度业绩预告落地,牧原和天康等公司亏损幅度明显小于行业均值,进一步验证了其在成本控制方面的核心优势。估值方面,目前绝大部分猪企的头均市值仍处于历史底部区间,安全边际很高,因此给予行业看好评级。重点推荐公司为具有成本领先优势的牧原股份和天康生物,一并推荐傲农生物。2)替抗:我们持续看好需求刚性,景气高位运行的替抗板块。个股重点推荐溢多利,关注蔚蓝生物。3)动保:受猪价下跌的影响,猪用疫苗景气承压。多家龙头企业的多联多价苗和基因工程苗即将获批上市,产品结构升级和行业格局优化在即,维持行业看好评级。个股重点推荐估值合理,且上半年批签发大幅增长的科前生物。

      2、种业:玉米种业持续高景气,维持行业看好评级,重点推荐高景气玉米种业的优质龙头。据全国农技中心信息,2021 年全国玉米制种面积增加,但是单产受不利天气影响较正常年份下滑。预计下年末库存3 亿公斤,这将创下了近10 年来的库存新低,并且助推行业持续高景气。种业发展政策环境确定性改善,我们坚定认为这将带来未来格局显著优化,维持种业看好评级,尤其看好高景气玉米种业的投资机会,重点推荐登海种业、隆平高科,一并推荐转基因布局较早,有先发优势的大北农和荃银高科。

      三、行业数据

      生猪:第42 周,江西省生猪出厂价为14.04 元/公斤,较上周张1.86 元/公斤;第42 周,全国主产区自繁自养头猪亏损442 元。

      截至2021 年9 月底,全国能繁母猪存栏量同比增16.7%;肉鸡:第42 周,山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.66 元/斤,较上周涨0.22 元/斤;第42 周,肉鸡养殖环节单羽亏损2.57 元;饲料:据博亚和讯统计,第42 周,肉鸡料均价3.8 元/公斤,环比上周持平;育肥猪料价格3.54 元/公斤,环比上周持平;水产品:第42 周,山东威海大宗批发市场海参180 元/公斤,周环比持平;扇贝价格10 元/公斤,周环比持平;对虾价格360 元/公斤,周环比持平;鲍鱼价格100 元/公斤,周环比持平;糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻:第42 周,南宁白糖现货价5725 元/吨,较上周涨6 元/吨;中国328 级棉花价格22151 元/吨,较上周涨584 元/吨;国内玉米收购均价2516 元/吨,较上周跌2 元/吨;国内豆粕现货均价3640 元/吨,较上周跌58 元/吨;国内小麦现货均价2661 元/吨,较上周跌9 元/吨;国内粳稻均价2696 元/吨,环比上周持平;

      四、行业要闻

      种植产业链:据全国种子双交会信息,全国农技中心监测数据显示,2021 年全国玉米制种面积增加,但是甘肃、新疆、宁夏等西北制种基地单产较正常年份减少10-15%,较丰收年份减少20-25%。预计2021 年新产杂交玉米种子9.93 亿公斤,处于历史低位。加上季末有效库存4.77 亿公斤,下年度杂交玉米商品种子有效供给量约14.7 亿公斤,下年末库存3 亿公斤,这将创下了近10 年来的库存新低。

      养殖产业链:中国畜牧兽医学会生物制品分会学术论坛于2021年10 月18 日在杭州召开,会上浙江海隆生物科技有限公司作了题为《哺乳动物细胞表达系统的研究进展及应用》的演讲。据介绍,该公司基于CHO 系统的多种疫苗的研发均取得重大进展,其中非洲猪瘟多组分亚单位疫苗已于2021 年8 月23 日提交农业农村部应急评价申请。如获批,将会是世界第一个获批的非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗,届时将会对生猪养殖行业产生深远影响。

      五、风险提示

      突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期