煤炭与消费用燃料行业周报:“保供”力度全面升级 煤价拐点或已出现

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:金宁/庄越 日期:2021-10-25

增产增效与“限价”继续推升“保供”力度本周煤炭板块行情大起大落,“保供”力度升级下煤炭板块整体下跌。虽然产地煤量持续释放,但受库存仍然偏低以及上周煤炭板块调整较多影响,周一煤炭板块涨幅居前。然而随着“多措并举推动煤矿增产增供”叠加“国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施”的影响下,煤炭期货价格明显下行,现货价格也出现下跌,秦皇岛市场煤价从周三的2592.5 元/吨开始下跌至周五的2342.5 元/吨。股票市场上,受“限价”预期影响,周三板块大跌,虽然周四煤炭股受博弈情绪影响,有所反弹,但周五跌幅继续居前。整体来看,本周煤炭板块跌幅为3.76%。其中动力煤板块跌幅2.98%;炼焦煤板块方面,受钢铁限产、需求被压制以及跟跌动力煤板块影响,跌幅在6.14%。

    动力煤:“保供”力度全面升级,煤价拐点或已出现“保供”加码下煤价下跌迅速。10 月以来,我国“保供”政策力度明显升级,产地煤矿产量持续攀升,近日全国煤炭日产量超过1150 万吨,比9 月中旬增加120 万吨以上。10 月19 日,发改委宣布“研究依法对煤炭价格实行干预”,市场对高煤价预期明显减弱。从沿海八省煤炭库存来看,截至10 月20 日,沿海八省电厂煤炭库存较10 月13 日环比增加48 万吨,沿海八省电厂供煤量也有明显提升。未来来看,由于当前保供力度全面升级叠加10-11 月普遍处于电厂耗煤淡季,预计10-11 月港口煤价将继续承压,煤价拐点或已出现。

    双焦市场上涨动力减弱

    受下游钢厂限产叠加焦钢企业检修增加影响,当前客户对高原料价格抵触情绪加重,双焦价格虽总体企稳、库存也小幅下跌,但焦煤价格整体承压。当前焦煤供应依旧偏紧,但受市场恐高情绪加剧叠加需求仍然承压影响,预计未来焦煤价格预计稳中调整,但调整幅度或小于动力煤。焦炭方面,受能耗双控和环保因素影响,焦企限产下供应端持续偏紧,但需求同样下降下,焦炭价格承压或较为明显。

    投资建议

    在短期及中长期视角下,焦煤的供需环境或相对更加严峻,结构性供需矛盾或将持续凸显。此外,由于预期焦煤公司四季度的长协执行价环比三季度有望大幅提升,因此高分红、低估值、基本面坚实的强α公司具备更加持续的行情,推荐关注行业强α焦煤标的淮北矿业、平煤股份、盘江股份和山西焦煤。

    风险提示

    1. 经济承压形势下,下游需求存在一定不确定性;

    2. 外部因素影响下,煤价出现非季节性下跌的风险。