社会服务行业:职教赛道乘政策东风 文旅部出台旅游新政

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:曾光/钟潇/姜甜 日期:2021-10-25

行情回顾:疫情扰动再起,板块跑输大盘1.4pct10.11-10.22,申万休闲服务板块跑输沪深300 指数1.35pct。国信社服板块涨幅居前的股票为紫光学大(12%,与达内战略合作)、科德教育(10%,职教受到政策鼓励)、海底捞(8%)、锦江酒店(6%)、首旅酒店(2%)、百胜中国-S;国信社服板块跌幅居前的股票为国旅联合、桂林旅游、张家界、西藏旅游、西安饮食、天目湖、西安旅游,国庆以来旅游板块筑底回暖,但月中区域疫情扰动再起,板块近期又有回落。

    行业动态:职业教育赛道明确受政策鼓励,瑞幸咖啡净亏损收窄8 成两办印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》,提出加快建立“职教高考”制度,鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育等;文旅部暂停旅游专列、实施跨境游熔断机制;2022 年国考计划招录3.12 万人;达内教育与学大教育战略合作,领域包括成人职业教育、青少年编程和智能机器人教育等;瑞幸咖啡2021H1 净亏损收窄8 成。

    沪深港通:首旅酒店获边际增持,九毛九遭边际减持A 股核心标的:首旅获增持,其余减持。报告期内(10.11-10.22),首旅酒店6.47%/+0.1pct , 中国中免持股比稳定( 9.83% ), 宋城演艺10.77%/-0.02pct,锦江酒店5.75%/-0.4pct,中公教育3.06%/-0.3pct。

    港股核心标的:仅九毛九遭减持。海底捞持股占比增0.05pct 至16.78%,呷哺呷哺持股比例增0.41pct 至14.69%,颐海国际持股比增1.18pct 至26.05%,九毛九持股比例降0.15pct 至26.65%。

    风险提示:自然灾害、疫情等系统风险;政策风险;收购低于预期等。

    投资建议: 短期注重业绩确定性,兼顾明年复苏弹性维持板块“超配”评级。实证来看疫情反复对企业经营影响仍然显著。

    短期看,业绩确定性依然是选择相对收益个股的最好标准。由于各地疫情防控越来越有经验,上市公司也更加注重疫情不同阶段的经营灵活性,因此不管是从市场情绪还是经营表现来看,最坏时刻已过。短期综合赛道景气度、经营稳定性、政策导向等,重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、中青旅、天目湖、三特索道、中公教育、传智教育、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶等;中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、九毛九、海伦司、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶、呷哺呷哺等龙头。